铝锭：去库持续 价格区间运行

晨报铝锭 成材：重心下移偏弱运行 铝锭：去库持续价格区间运行 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1452号 负责人：赵毅 从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：01062688526 成材：武秋婷 从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：01062688555 原材料：程鹏 从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：01062688541 原材料：冯艳成 从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：01062688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：02120857653 成文时间： 2025年3月28日 逻辑昨日铝价区间运行。周四的美国数据显示，上周美国初请失业金人数有所下降，其他数据显示，美国第四季度经济增长速度比之前估计的略更稳健。市场等待美国个人消费支出数据寻找美联储路径指引。 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量741万吨。安徽省6家短流程钢厂，1家钢厂已 于1月5日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假， 个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量162万吨左 右。2024年12月30日2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计2234万平方米，环比下降403，同比增长432。 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上，市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。 观点：震荡整理运行。 后期关注风险因素：宏观政策；下游需求情况。 基本面来看，据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能10502万吨，运行总产能8730万吨，全国氧化铝周度开工率较上周下调 067个百分点至8313。即便考虑氧化铝净出口，基本面仍然呈现供应宽松格局。上周国内铝下游加工龙头企业开工率回升幅度较前一周小幅扩大，环比上周涨12个百分点至628，整体维持温和复苏态势。当前光伏、新能源汽车及电网基建需求构成核心支撑，而传统建筑型材、燃油车等则受制于资金压力及终端消费疲软，旺季预期兑现不足，同时铝价高位震荡对下游采购形成持续抑制。短期铝加工行业延续稳中趋升态势，但需警惕铝价波动对下游提货情绪的扰动。尽管随着“金三银四”传统旺季效应逐步发酵，三月初国内铝库存去库表现强于预期，但铝价持续冲击两万一大关的偏强表现，还是在一定程度上对铝产业链现货供需格局造成影响，不过因去库仍得以延续，后续库存变化的整体趋势暂时仍未有改变的预期。据SMM统计，3月27日国内主流消费地电解铝锭库存802万吨，较本周一减少25万吨，环比上周四减少32万吨。 短期铝价受宏观和基本面支撑高位运行，但旺季成色仍待验证，后续需继续密切关注美国关税政策的变化以及下游需求的实际释放情况，谨防海外贸易摩擦进一步升级，高铝价下游可能导致的需求负反馈风险。 观点：预计价格短期高位运行，关注矿石端复产进展和下游开工。后期关注风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：北京市海淀区海淀大街8号19层4007006700wwwzgfcccom