业绩实现同比高增，机器人布局加速

瑞鹄模具2024年业绩实现高增长，装备业务与轻量化业务双轮驱动，盈利能力快速提升。2024年公司营收24.2亿元，同比增长29.2%；归母净利润3.5亿元，同比增长73.2%；毛利率25.0%，同比增加4.2pct。其中，汽车制造装备业务实现营收16.2亿元，同比增长4.7%，毛利率29.7%，同比增加8.5pct；轻量化汽车零部件业务实现营收7.3亿元，同比增长153.9%，毛利率13.5%，同比减少0.4pct。

制造装备业务在手订单充足，轻量化产能快速增加。汽车制造装备业务全年新承接订单保持增长，期末在手订单38.6亿元，同比增长12.8%。汽车轻量化零部件工厂项目二期已成功投产，为新订单承接和业务上规模提供产能保障；高强度板及铝合金冲焊件工厂二期项目开工建设，预计2025年中旬部分投产，2026年全部完成，将进一步提升冲焊零部件制造技术水平并实现产能大幅增加。截至报告期末，公司汽车轻量化零部件业务量产车型16款，已承接开发中车型项目3款，另有数款车型承接洽谈中。

公司设立安徽机器人子公司，战略性布局机器人赛道。1月14日，公司发布关于设立全资子公司的公告，在芜湖市鸠江区设立全资子公司“芜湖瑞祥智能机器人有限公司”，注册资本人民币2,000万元，经营范围包括工业机器人制造、智能机器人的研发、智能机器人销售等，有利于公司持续开拓新兴业务，增强中长期经营发展能力。

盈利预测：装备业务与轻量化业务共同发力，机器人业务有望打开成长空间。预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.6亿元、5.7亿元和7.0亿元，对应EPS分别为2.2、2.7、3.3元，对应PE分别19倍、15倍、12倍。

风险因素：新产品研发不及预期、产能建设不及预期、上游原材料涨价等。