华南物流园确认收益，派息大幅提升

2024年，深圳国际营业收入为155.71亿港元，同比下滑24.13%，主要由于2023年同期前海住宅项目收入确认（约55亿元）的影响消失。归母净利润为28.72亿港元，同比增长51.05%。

1. 业务板块表现：

   • 物流业务：股东应占盈利下跌3%至约5.16亿元，主要受资产减值损失影响，但成功将两个物流港项目置入华夏深国际REIT实现资金回笼。
   • 港口业务：股东应占盈利下跌31%至约6040万元，主要因国内市场竞争激烈导致毛利率下降。
   • 公路业务：深高速净利润约13.22亿元，同比下跌50%，主要由于联营公司投资收益大幅下降及资产减值增加。
   • 物流园转型升级业务：股东应占盈利上升35%至约23.58亿元，主要得益于深国际华南物流园土地整备确认收益。

2. 物流园布局：

   • 成功获取北京及广东揭阳土地，实现战略布局，全国已布局42个城市，获取经营权土地面积约836万平方米。
   • 大湾区运营面积达118万平方米，新投营面积约46.9万平方米，巩固大湾区物流仓储龙头企业地位。

3. 分红政策：

   • 分红比例维持50.17%，每股股利为0.598港元，较去年上升50%，股息总额为14.41亿港元，较去年上升51%。

4. 盈利预测：

   • 维持2025-2026年净利预测34.06亿港元、38.59亿港元，新增2027年净利预测38.8亿港元，维持“买入”评级。

5. 风险提示：

   • 土地确认不及预期、深圳房价大幅下滑、物流园租金下滑、汇率波动、并购整合不及预期、资产减值风险。