零售社服行业点评报告：大力提振消费，全方位扩大国内需求

核心观点

• 背景：消费对经济发展和民生改善至关重要，但当前消费者信心和预期偏弱，消费环境有待优化。《方案》旨在通过政策合力补上内需短板，满足人民群众多样化消费需求。
• 概览：《方案》提出八部分30条政策，涵盖需求侧增收减负、供给侧提质、外部环境优化及支持政策协同等七大行动。
• 内容解读：
  • 需求侧：促进居民增收，提升消费能力和信心，包括提高工资性收入、稳定股市和房地产市场、强化社会保障等。
  • 供给侧：优化服务消费供给，提升供给质量，如“一老一小”服务、文旅消费、大宗消费更新升级（如消费品以旧换新）等。
  • 外部环境：保障休息休假权益（如带薪休假），营造放心消费环境，完善城乡消费设施。
  • 政策协同：强化投资、财政、信贷等政策支持，形成系统性促消费政策体系。
• 投资建议：受益于提振消费政策，旅游出行、就业服务、免税消费、母婴行业有望直接受益，维持行业“推荐”评级，建议关注天目湖、丽江股份、宋城演艺、科锐国际、中国中免、孩子王等。
• 风险提示：消费者意愿恢复不及预期、政策落地不及预期、出生人口持续锐减、宏观经济复苏不及预期、行业竞争加剧、居民收入增速不及预期等。

关键数据

• 1-2月社会消费品零售总额同比增长4%，比上年全年加快0.5个百分点。
• 2024年以旧换新带动消费超过1.3万亿元，2025年支持资金增加至3000亿元。
• 中央财政安排就业补助资金667.4亿元，支持各地落实就业创业扶持政策。

研究结论

《方案》通过需求侧增收减负、供给侧提质、优化消费环境及政策协同联动，全方位扩大国内需求，预计将逐步好转国内消费需求，相关行业有望受益。建议关注受益标的及潜在风险。