中央经济工作会议消费快评报告：大力提振消费，全方位扩大内需

3237 证券研究报告|商贸零售 强于大市(维持) 大力提振消费，全方位扩大内需 2024年12月13日 行业核心观点： ——中央经济工作会议消费快评报告 行业相对沪深300指数表现 商贸零售 沪深300 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 10月社零总额同比+4.8%，增速环比回升 10月印度钻石出口数据有所回暖 大消费板块重仓比例回落，超配比例回升 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 分析师:李滢 执业证书编号：S0270522030002 电话：15521202580 邮箱：liying1@wlzq.com.cn 分析师:叶柏良 执业证书编号：S0270524010002 电话：18125933783 邮箱：yebl@wlzq.com.cn 行业研 究 行业快评报 告 证券研究报 告 12月11日至12日，中央经济工作会议在北京举行。习近平总书记出 席会议并发表重要讲话，总结2024年经济工作，分析当前经济形势， 部署2025年经济工作。 投资要点： 扩大内需，促进消费：会议针对明年的经济工作任务设定了总体指导方针。会议指出：“明年要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同 步。”关于当前的经济形势，会议定调为“当前外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍面临不少困难和挑战”。与去年的表述“国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升”相比可以看出，外部环境的不确定性和负面影响正在不断加剧。为了确保明年及“十四🖂”规划期间的经济建设目标得以顺利实现，扩大内需和促进消费的政策力度有望进一步强化。在财政政策和货币政策方面，相较于去年，今年的整体表述传递出更为积极的信号，其中财政政策由“积极”调整为“更加积极”，货币政策由“稳健”转向“适度宽松”，并在财政支出方向上特别强调“提高资金使用效益，更加注重惠民生、促消费、增后劲”，预计财政支出结构将调整为更倾向于支持消费领域的发展。 夯实消费基础，强化政策抓手：在重点任务方面，本次中央经济会议将扩大内需较去年的第二位提升至首位，提出“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，并制定了一基础、两抓手的措施方向。1）增加居民收入仍然是提振消费的基础与关键，提高消费能力、增强消费信心，离不开居民收入的可持续提升。今年会议首提“稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力”，意在稳定价格、防范风险，将对居民财富产生积极影响， 促进消费增长。同时，会议在增收方面特别提及“适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准”，希望带动养老服务、文化旅游等相关产业的发展，打造新的消费增长点。2）加力扩围实施“两新”政策，预计明年“两新”政策有望延续，巩固今年以来“两新”政策取得的良好成效，加力破解有效需求不足的挑战。3）扩大服务消费，促进文化旅游业发展，发挥文旅产业链的带动作用，积极培育首发经济、冰雪经济、银发经济等具有较大潜力和综合效应强的消费领域，形成产业、就业、收入、消费的良性循环，为经济回暖走强提供强有力的支持。 投资建议：1）社会服务：扩大服务消费政策支持加码，年末节假日效应利好出行链，建议关注景区、酒店、餐饮等板块；2）食品饮 证券研究报告 料：食品饮料作为消费必选品韧性十足，业绩稳健，建议关注零食、白酒、啤酒、乳制品、调味品等板块龙头。 风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共3页 证券研究报告 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项 业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性，也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。未经我方许可而引用、刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担，我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场 万联证券研究所www.wlzq.cn第3页共3页