社会服务业行业研究：关注两会提振消费、全方位扩大国内需求

周观点

政府工作报告提出大力提振消费、扩大国内需求，2025年将重点推动新型消费发展、释放文旅消费潜力、建设高质量教育体系。国家卫健委正起草育儿补贴操作方案，旨在降低生育、养育和教育成本。

重点公司更新

• 科锐国际：2024年收入117.9亿元/+20.6%，归母净利润2.04亿元/+1.5%，Q4归母净利润/+40.5%，基本面逐季改善，盈利能力持续提升。
• 古茗：深耕产品、区域加密，2024年Q3末门店总数9778家/+14%，同店GMV稳定增长，咖啡业务贡献度达12%。
• 蜜雪冰城：2025年3月3日在香港联交所上市，发行价202.5港元/股，收盘290港元/股，募资32.91亿港元，主要用于供应链升级、品牌建设等。

行业数据跟踪

• 酒店：1-2月RevPAR同比-3.4%，环比12月降幅收窄，一线城市RevPAR开始跑赢，高线商旅弹性值得关注。
• 餐饮：同店仍有压力，奈雪的茶、达势股份涨幅居前。
• 旅游：祥源文旅、同程旅行、西域旅游涨幅居前。
• 人力服务：科锐国际、同道猎聘、Boss直聘涨幅居前。
• 教育：中国东方教育、思考乐教育、枫叶教育、新东方在线涨幅居前。

投资建议

1. 关注Q1业绩兑现标的：OTA（携程、同程）、快餐（百胜中国、达势股份）、K12龙头（新东方、学大教育）。
2. 持续关注AI+教育板块：行动教育、卓越教育集团、粉笔、科德教育等。
3. 重点推荐板块排序：酒店>餐饮>人服>职教。

风险提示

消费需求恢复不及预期、政策落地效果风险、原材料价格上涨、劳动力短缺风险等。