2024年年报点评：收及利润稳健增长，作物全程方案推广加速

2024年公司归母净利润同比增长21.52%，净利率进一步提升。公司实现营业收入19.86亿元，同比增长6.79%；归母净利润3.67亿元，同比增长21.52%。销售毛利率45.43%，同比提升3.88pcts；销售净利率19.39%，同比提升2.14pcts；期间费用率22.66%，同比提升0.93pcts。分产品来看，农药销售收入13.70亿元，同比增长7.86%，销量33500.72吨，同比增长11.81%，毛利率49.19%，同比提升5.28 pcts；调节剂销售收入8.80亿元，同比提升11.33%，销量23332.69吨，同比提升8.64%；杀菌剂销售收入2.67亿元，同比提升5.62%，销量5437.21吨，同比提升13.18%；肥料销售收入5.24亿元，同比增长7.30%，销量91708.61吨，同比增长14.10%，毛利率36.31%，同比提升0.69pcts。

公司积极推进农药、肥料登记，大力推广作物全程方案。2024年新获得农药登记证14个，对12个农药登记证扩大了使用范围；新增肥料登记证12个，21个新产品上市销售。新建经销商增加了588个。作物调控技术研究院完成23个作物调控方案，技术服务实现新转型。2024年校园招聘入职人数252人，较2023年增加93.85%。作物种植管理全程方案推广约70万亩，2025年将持续加大推广力度。

公司重视股东回报，股息率较高。预计2024年度累计现金分红4.22亿元，占净利润比例为114.86%，股息率约6.33%。2024年末未分配利润达10.01亿元，资产负债率15.51%，预计未来三年分红比例有望维持较高水平。

风险提示：原材料价格波动；下游需求不及预期；全程方案推广不及预期等。

投资建议：维持“优于大市”评级。小幅调整2025/2026年盈利预测并新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润分别为4.43/5.14/5.56亿元，EPS为0.95/1.10/1.19元，对应股价PE为15.1/13.0/12.0X。