工业硅周度行情分析：基本面偏弱，硅价承压

基本面偏弱，硅价承压 ——工业硅周度行情分析 海证期货研究所 2024年03月22日 供应端：西南地区仍维持低负荷开工，而新疆基本达到满负荷运行，工业硅产量整体呈北强南弱格局。另外期货仓单积压较多库存，当价格合适时是重要的供应来源之一。且市场预期丰水期电价回落带来成本下滑，若按0.35元/千瓦时计算，测得成本约11800元/吨。但3月19日应急管理部官网发布抗旱救灾专题会内容表示，将派出工作组，赴云南一线协助指导抗旱救灾工作，需要关注云南地区硅厂丰水期出现干旱情况的预期差。 需求端：虽然光伏产业链排产预期较好，但目前，硅片库存水位持续堆积，库存压力尤为突出，下游电池厂商无法消化当前硅片库存。 综合看，供应宽松，而需求表现一般，尤其是光伏因为硅片等环节库存积压，使得需求传导不畅，叠加市场已经开始预期丰水期成本下行。因此，硅价始终承压运行。 策略：空单可顺势继续持有，并设置好止盈止损。但不可忽视云南地区可能发生干旱形成的预期差。对于产业多晶硅等偏下游企业可少量进行买入保值锁定成本。另外预计短期内涨至13200元的概率较小，卖出05合约13200看涨期权可继续持有，到期后获得权利金收益。 基差：期现基差无法覆盖持仓成本，买现卖期暂观望。 价差：隔月价差大部分时间在[0，-100]内波动，可以关注隔月价差<-100的正向套利机会。 16500 通氧553#硅(华东)-最高价 不通氧553#硅(华东)-最高价 421#硅(华东)-最高价 16000 15500 15000 14500 14000 13500 01/0801/1501/2201/2902/0502/1202/1902/2603/0403/1103/18 持仓量（手，右） 工业硅指数收盘价(元/吨) 13600300000 13400 250000 13200 200000 13000 12800 150000 12600 100000 12400 50000 12200 12000 0 02/1902/2102/2302/2702/2903/0403/0603/0803/1203/1403/1803/2003/22 工业硅现货价格（元/吨）期货行情 截止3月22日，华东通氧553#硅价-300元至14200元/吨，华东不通氧553#硅价-200元至14100元/吨，华东421#硅价-500元 至14700元/吨,421#与553#价差为500元/吨。 截止3月22日，工业硅期货2405合约周环比收跌2.2%至12505元/吨，期货指数持仓量+3.3万手至26万手。 45 2019 2020 2021 2022 2023 2024 40 35 30 25 20 15 10 010203040506070809101112 中国金属硅月度产量(万吨) 中国金属硅周度产量(万吨) 工业硅分地区产量(吨) 月份 新疆 甘肃 云南 陕西 四川 内蒙古 2月 193970 23250 39500 3220 15700 27850 1月 189100 22550 41200 4650 17100 28800 变化 4870 700 -1700 -1430 -1400 -950 2024年2月中国工业硅产量在34.5万吨，环比减少0.1万吨降幅 0.4%，同比增加6.4万吨增幅22.7%。 3月15日当周，四川周度产量-15至1120吨，云南-258至3322吨，新疆+210吨至36450吨。当周开工率，四川-0.22至17.25%，云南-3.03至39%，新疆+0.56%至96.64%。周度产量呈北增南减。 据十一冶建设集团有限责任公司处了解，其公司承建的内蒙古通威达茂旗工业硅项目主要构筑物将在3月25日封顶完毕。项目总体规划建设年产36万吨绿色硅生产线及配套设施，一期项目12万吨工业硅，预计在2024年9月达产。 四川样本周度产量 云南样本周度产量 新疆样本周度产量(右轴) 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 23/03/24 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 23/05/24 23/07/24 23/09/24 23/11/24 24/01/24 2020 2021 2022 2023 2024 100020 90020 80020 70020 60020 50020 40020 30020 20020 10020 20 010203040506070809101112 80020 2020 2021 2022 2023 2024 70020 60020 50020 40020 30020 20020 10020 20 010203040506070809101112 日期 云南产量变化 四川产量变化 两地合计 日期 云南产量变化 四川产量变化 两地合计 2022年9月 206 14160 14366 2023年9月 80 9500 9580 2022年10月 -11140 2000 -9140 2023年10月 -400 2730 2330 2022年11月 -7400 -3470 -10870 2023年11月 -17890 -9110 -27000 2022年12月 -9750 -25910 -35660 2023年12月 -26710 -29220 -55930 2023年1月 -11980 -9880 -21860 2024年1月 -4700 -7200 -11900 2023年2月 -3420 -320 -3740 2024年2月 -1700 -1400 -3100 2023年3月 -7460 -1150 -8610 2023年4月 -5310 940 -4370 2023年5月 -5400 6800 1400 2023年6月 18130 12960 31090 2023年7月 43710 -1070 42640 2023年8月 3600 13810 17410 从往年来看，云南6月产量将逐步回升，四川要稍 早一些，4月份产量将增加。 但3月19日应急管理部官网发布抗旱救灾专题会内容表示，将派出工作组，赴云南一线协助指导抗旱救灾工作。需要警惕云南地区硅厂复产延期甚至减产规模扩大的风险。 云南工业硅产量(万吨)四川工业硅产量(万吨) 600 四川水电发电量（亿千瓦时） 2019 2020 2021 2022 2023 500 400 300 200 100 0 03040506070809101112 四川雅安市降水量（毫米） 900 2020-2022区间 2023 2024 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 四川乐山市降水量（毫米） 900 2020-2022区间 2023 2024 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 450 20192020 云南水电发电量（亿千瓦时） 202120222023 400 350 300 250 200 150 100 50 0 03040506070809101112 云南保山市降水量（毫米） 400 2020-2022区间 2023 2024 350 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南临沧市降水量（毫米） 450 2020-2022区间 2023 2024 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 各地硅石平均价(元/吨) 云南硅石-平均价 广西硅石-平均价 湖北硅石-平均价 新疆硅石-平均价 江西硅石-平均价 540 520 500 480 460 440 420 400 23/01 23/03 23/05 23/07 23/09 23/11 24/01 24/03 电价平均价03月02月01月12月11月10月 新疆伊犁 0.385 0.385 0.385 0.34 0.34 0.34 新疆石河子新疆吐鲁番 0.32 0.32 0.32 0.315 0.315 0.315 0.33 0.33 0.33 0.33 0.33 0.33 云南保山 0.49 0.495 0.495 0.465 0.465 0.345 云南德宏 0.525 0.525 0.525 0.5 0.5 0.385 云南文山 0.525 0.525 0.525 0.5 0.5 0.385 云南怒江 0.515 0.535 0.53 0.53 0.525 0.415 四川凉山 0.57 0.57 0.57 0.57 0.46 0.39 四川阿坝 0.57 0.57 0.57 0.57 0.46 0.38 四川乐山 0.605 0.605 0.605 0.605 0.46 0.38 四川雅安 0.555 0.555 0.555 0.555 0.46 0.39 新疆精煤-平均价 宁夏精煤-平均价 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 23/01 23/03 23/05 23/07 23/09 23/11 24/01 24/03 35400 炭电极-平均价 石墨电极-平均价 30400 25400 20400 15400 10400 5400 400 23/01 23/03 23/05 23/07 23/09 23/11 24/01 24/03 精煤平均价(元/吨)电极平均价(元/吨) 主产区553#硅生产成本(元/吨)主产区421#硅生产成本(元/吨) 23000 新疆553平均成本 四川553平均成本 云南553平均成本 全国平均553成本 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 21/0821/1122/0222/0522/0822/1123/0223/0523/0823/1124/02 23000 新疆421平均成本 四川421平均成本 云南421平均成本 全国平均421成本 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 21/0821/1122/0222/0522/0822/1123/0223/0523/0823/1124/02 全国工业硅各牌号生产利润(元/吨) 9000 全国工业硅421平均利润 全国工业硅553平均利润 7000 5000 3000 1000 -1000 -3000 20/0120/0620/1121/0421/0922/0222/0722/1223/0523/10 截止1月31日，全国553#硅平均生产成本15316元/吨，亏损37元/吨；全国421#硅平均生产成本15845元/吨，亏损573元/吨。 若按照丰水期电价0.35元/千瓦时测算，则成本约 11800元/吨。 6000 2019 2020 2021 2022 2023 5000 4000 3000 2000 1000 0 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 1.25 单晶PERC组件单面-182mm平均价 单晶PERC组件双面-182mm平均价 单晶PERC组件单面-210mm平均价 单晶PERC组件双面-210mm平均价 1.2 1.15 1.1 1.05 1 0.95 0.9 23/1023/1123/1224/0124/0224/03 中国光伏月度新增装机量(万千瓦时)单晶PERC组件平均价(元/瓦) 0.65 单晶PERC电池片M10-182mm平均价 单晶P