原油周度行情分析：地缘风险回落，原油基本面偏弱

地缘风险回落，原油基本面偏弱 1 ——原油周度行情分析 海证期货研究所 2024年10月18日 供给端，截至10月11日当周，美国原油产量环比增加10万桶/天至1350万桶/天，小幅增加至历史高位。9月，OPEC原油产量2604.4万桶/天，环比下降60.4万桶/天，同比下降179.3万桶/天。OPEC减产9国原油产量总计2131万桶/天，环比下降21.9万桶/天，相比目标产量2127.5万桶/天，增加了3.5万桶/天。9月OPEC原油产量下滑，主要为利比亚不可抗力下滑以及伊拉克主动补偿减产，但10月11日利比亚的石油产量已达到125万桶/日。另外，伊朗和以色列之间的地缘冲突风险也有所回落。 需求端，外盘汽油、柴油、取暖油裂解盘整，截至10月11当周，美国炼油厂产能利用率环比增加1个百分点至87.7%。OPEC和IEA均下调今明两年的全球原油需求预期，OPEC在其最新10月月报中，将2024年全球原油需求增速下调10万桶/天至190万桶/天，将2024年全球原油需求预期下调10万桶/天至10410万桶/天；将2025年全球原油需求增速下调10万桶/天170万桶/天，将2025年全球原油需求预期下调20万桶/天至10580万桶/天。IEA在其最新10月月报中，将2024年全球原油需求增速下调10万桶/天至80万桶/天，将2024年全球原油需求下调20万桶/天至10280万桶/天；将2025年全球原油需求增速上调10万桶/天100万桶/天，将2025年全球原油需求预期下调10万桶/天至10380万桶/天。 库存端，美国商业原油去库、库欣原油累库、汽油、馏分油去库，战略石油储备仍然在缓慢补库中。 宏观面，9月，美国零售销售月率0.4%，预期0.3%，前值0.1%；核心零售销售月率0.5%，预期0.1%，前值由0.1%修正为0.2%。美国9月零售销售增幅略高于预期，支持了经济在第三季保持强劲增长的观点。经济复苏的迹象可能不会阻止美联储下个月再次降息，但会强化降息25个基点的预期。 单边：地缘风险有所回落，原油基本面偏弱，需求预期不断下调，中期以振荡偏弱思路对待；跨期套利：内盘原油逐月正套暂且观望；期权：暂且观望。 2 原油价格走势（美元/桶） Brent-WTIBrentWTI 100 95 90 85 80 75 70 65 8 7 6 5 4 3 2 1 0 本周原油价格继续回落。继前期地缘风险回落后，本周OPEC在其10月最新月报中，连续三个月下调全球原油需求预期，IEA也继续下调，需求预期相对较弱。美国9月零售销售数据表现强劲，弱化美联储降息预期，油价跌幅稍有缓解，但基本面偏弱，整体原油价格重心仍是下移。 3 数据来源：wind，海证期货研究所 1400 1300 1200 1100 1000 900 美国原油产量（万桶/日） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1000 800 600 400 200 0 美国原油钻机数量（部） 截至10月11日当周，美国原油产量1350万桶/天，环比增加10万桶/天。 截至10月11日当周，美国原油活跃钻机481部，环比增加2部。 4 资料来源：wind，海证期货研究所 OPEC原油产量（万桶/天） 201420152016201720182019 近三月OPEC各国原油产量变动（万桶/天） 2024年7月2024年8月2024年9月 2020 2021 2022 2023 2024 1000 800 600 400 200 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9101112 3700 3200 2700 2200 9月，OPEC原油产量2604.4万桶/天，环比下降60.4万桶/天，同比下降179.3万桶/天。OPEC减产9国原油产量总计2131万桶/天，环比下降21.9万桶/天，相比目标产量2127.5万桶/天，增加了3.5万桶/天。 5 资料来源：wind，海证期货研究所 利比亚原油产量万桶/天 9月，利比亚原油产量54万桶/天，环比下降41万桶/天。 利比亚国家石油公司表示，10月11日的石油 产量已达到125万桶/日。 140 120 100 80 60 40 20 2014-01 2014-08 2015-03 2015-10 2016-05 2016-12 2017-07 2018-02 2018-09 2019-04 2019-11 2020-06 2021-01 2021-08 2022-03 2022-10 2023-05 2023-12 2024-07 0 6 资料来源：wind，海证期货研究所 伊朗原油产量万桶/天 9月，伊朗原油产量为331.6万桶/天，环比增 加2.1万桶/天。 伊朗通过幕后渠道向以色列传达重要讯息，如果以色列对10月1日伊朗弹道导弹袭击的反应是有限度的，伊朗将认为两国之间的这轮 交锋已经结束。 440 390 340 290 240 2014-01 2014-08 2015-03 2015-10 2016-05 2016-12 2017-07 2018-02 2018-09 2019-04 2019-11 2020-06 2021-01 2021-08 2022-03 2022-10 2023-05 2023-12 2024-07 190 7 资料来源：公开信息整理，wind，海证期货研究所 2800 2300 1800 1300 800 300 原油运输指数（BDTI） 201420152016201720182019 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2700 2200 1700 1200 700 200 成品油运输指数（BCTI） 201420152016201720182019 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 10月17日，原油运输指数（BDTI）为1037，成品油运输指数（BCTI）为571。 8资料来源：wind，海证期货研究所 RBOB-WTI HO-WTI GAS-Brent 201420152016201720182019 20202021202220232024 60 50 40 30 20 10 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 -10 70 201420152016201720182019 20202021202220232024 120 100 80 60 40 20 0 201420152016201720182019 100 80 60 40 20 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 NYMEX5:3:2 2014 2015 2016 2017 2018 2019 截至10月17日，NYMEX市场RBOB对WTI裂解13.76美元/桶，HO对WTI裂解21.93美元/桶；ICE市场柴 油对Brent裂解14.36美元/桶。 20202021202220232024 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 NYMEX3:2:1 201420152016201720182019 20202021202220232024 70 60 50 40 30 20 10 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 20202021202220232024 70 60 50 40 30 20 10 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 9 资料来源：wind，海证期货研究所 105 95 85 75 65 55 美国炼油厂产能利用率（%） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 地炼开工率(常减压开工率):山东35家地炼厂 （%） 201420152016201720182019 20202021202220232024 80 60 40 20 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 截至10月11日当周，美国炼油厂产能利用率为87.7%，环比增加1个百分点。 截至10月16日当周，国内山东地炼常减压装置开工率为58.35%，环比增加1.59个百分点。 10资料来源：wind，海证期货研究所 250 200 150 100 50 2024年全球原油需求增速预测（万桶/天） EIAIEAOPEC 10500 10450 10400 10350 10300 10250 202307E 202308E 202309E 202310E 202311E 202312E 202401E 202402E 202403E 202404E 202405E 202406E 202407E 202408E 202409E 202410E 10200 2024年全球原油需求预测（万桶/天） EIAIEAOPEC EIA在其最新10月STEO中，将2024年全球原油需求增速下调2万桶/天至92万桶/天，将2024年全球原油需求预期下调2万桶/天至10306万桶/天。 OPEC在其最新10月月报中，将2024年全球原油需求增速下调10万桶/天至190万桶/天，将2024年全球原 油需求预期下调10万桶/天至10410万桶/天。 IEA在其最新10月月报中，将2024年全球原油需求增速下调10万桶/天至80万桶/天，将2024年全球原油 需求下调20万桶/天至10280万桶/天。11 资料来源：EIA，海证期货研究所 200 150 100 50 2025年全球原油需求增速预测（万桶/天） EIAIEAOPEC 10700 10600 10500 10400 10300 10200 2025年全球原油需求预测（万桶/天）EIAIEAOPEC EIA在其最新10月STEO中，将2025年全球原油需求增速下调23万桶/天至129万桶/天，将2025年全球原油需求预期下调25万桶/天至10435万桶/天。 OPEC在其最新10月月报中，将2025年全球原油需求增速下调10万桶/天170万桶/天，将2025年全球原 油需求预期下调20万桶/天至10580万桶/天。 IEA在其最新10月月报中，将2025年全球原油需求增速上调10万桶/天100万桶/天，将2025年全球原油 需求预期下调10万桶/天至10380万桶/天。12 资料来源：EIA，海证期货研究所 600 500 400 300 200 100 美国原油出口量（万桶/天） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 850 750 650 550 450 美国原油进口量（万桶/日） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 截至10月11日当周，美国原油出口量412.3万桶/天，环比增加32.9万桶/天。 截至10月11日当周，美国原油进口量552.9万桶/天，环比下降71万桶/天。 13 资料来源：wind，海证期货研究所 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 全美商业原油库存量（万桶） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1