原油周度行情分析：地缘风险再次上行，短期偏强中期偏空

地缘风险再次上行，短期偏强中期偏空 1 ——原油周度行情分析 海证期货研究所 2024年11月22日 供给端，截至11月15日当周，美国原油产量1320.1万桶/天，环比下降19.9万桶/天。飓风影响数据体现，目前已在恢复中。10月，OPEC原油产量2653.5万桶/天，环比增加46.6万桶/天，同比下降19.3万桶/天，在利比亚供应恢复的推动下有所增长。OPEC减产9国原油产量总计2128.6万桶/天，环比下降2.7万桶/天，相比目标产量2127.5万桶/天，增加了1.1万桶/天。俄乌冲突再次升级，关注后续地缘风险回落。 需求端，外盘汽油、柴油、取暖油裂解盘整，截至11月15日当周，美国炼油厂产能利用率为90.2%，环比下降1.2个百分点，中性水平。 库存端，美国商业原油、汽油累库，库欣原油、馏分油均去库。 宏观面，10月，美国零售销售月率0.4%，预期0.3%，前值0.4%；核心零售销售月率0.1%，预期0.3%，前值0.5%。美国零售销售超出市场预期，但核心零售销售低于预期。就业方面，美国初请失业金人数低于预期及前值，续请失业金人数不断增加。 单边：受俄乌地缘风险升级推动，短期油价振荡偏强，待地缘风险回落，基本面利空，中期油价仍以振荡偏弱思路对 待；跨期套利：内盘原油逐月正套暂且观望；期权：暂且观望。 2 原油价格走势（美元/桶） Brent-WTIBrentWTI 100 95 90 85 80 75 70 65 8 7 6 5 4 3 2 1 0 本周原油价格上涨。受俄乌冲突升级地缘风险上行、挪威最大油田暂时停产，哈萨克斯坦最大油田坦吉兹产量减少了28-30%等消息影响，油价上涨。但随后地缘风险缓慢回落、挪威最大油田恢复生产中，原油累库，抑制油价上行。然而，随着俄罗斯首次向乌克兰发射了一枚无弹头的洲际弹道导弹，美国方面表示是 中程弹道导弹，局势可能进一步升级，再次推高油价。 3 数据来源：wind，海证期货研究所 1400 1300 1200 1100 1000 900 美国原油产量（万桶/日） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1000 800 600 400 200 0 美国原油钻机数量（部） 截至11月15日当周，美国原油产量1320.1万桶/天，环比下降19.9万桶/天。飓风拉斐尔过后，墨西哥湾地区的石油生产短暂受到影响，近期正逐渐恢复中。 截至11月15日当周，美国原油活跃钻机478部，环比下降1部。 4 资料来源：wind，海证期货研究所 OPEC原油产量（万桶/天） 201420152016201720182019 近三月OPEC各国原油产量变动（万桶/天） 2024年8月2024年9月2024年10月 2020 2021 2022 2023 2024 1000 800 600 400 200 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9101112 3700 3200 2700 2200 10月，OPEC原油产量2653.5万桶/天，环比增加46.6万桶/天，同比下降19.3万桶/天。OPEC减产9国原油产量总计2128.6万桶/天，环比下降2.7万桶/天，相比目标产量2127.5万桶/天，增加了1.1万桶/天。 5 资料来源：wind，海证期货研究所 2800 2300 1800 1300 800 300 原油运输指数（BDTI） 201420152016201720182019 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2700 2200 1700 1200 700 200 成品油运输指数（BCTI） 201420152016201720182019 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 11月21日，原油运输指数（BDTI）为914，成品油运输指数（BCTI）为600。 6资料来源：wind，海证期货研究所 RBOB-WTI HO-WTI GAS-Brent 201420152016201720182019 20202021202220232024 60 50 40 30 20 10 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 -10 70 201420152016201720182019 20202021202220232024 120 100 80 60 40 20 0 201420152016201720182019 100 80 60 40 20 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 NYMEX5:3:2 2014 2015 2016 2017 2018 2019 截至11月21日，NYMEX市场RBOB对WTI裂解13.97美元/桶，HO对WTI裂解25.82美元/桶；ICE市场柴 油对Brent裂解18.75美元/桶。 20202021202220232024 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 NYMEX3:2:1 201420152016201720182019 20202021202220232024 70 60 50 40 30 20 10 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 20202021202220232024 70 60 50 40 30 20 10 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 7 资料来源：wind，海证期货研究所 105 95 85 75 65 55 美国炼油厂产能利用率（%） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 地炼开工率(常减压开工率):山东35家地炼厂 （%） 201420152016201720182019 20202021202220232024 80 60 40 20 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 截至11月15日当周，美国炼油厂产能利用率为90.2%，环比下降1.2个百分点。 截至11月20日当周，国内山东地炼常减压装置开工率为58.12%，环比下降0.05个百分点。 8资料来源：wind，海证期货研究所 600 500 400 300 200 100 美国原油出口量（万桶/天） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 850 750 650 550 450 美国原油进口量（万桶/日） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 截至11月15日当周，美国原油出口量437.8万桶/天，环比增加93.8万桶/天。 截至11月15日当周，美国原油进口量768.4万桶/天，环比增加117.5万桶/天。 9 资料来源：wind，海证期货研究所 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 全美商业原油库存量（万桶） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1500 库欣商业原油库存（万桶） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 截至11月15日当周，美国商业原油库存为43029.2万桶，环比增加54.5万桶。 截至11月15日当周，库欣原油库存为2505.1万桶，环比下降14万桶。 10 资料来源：wind，海证期货研究所 28000 26000 24000 22000 20000 美国汽油库存量（万桶） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20000 18000 16000 14000 12000 10000 馏分燃料油库存量（万桶） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 截至11月15日当周，美国汽油库存为20892.7万桶，环比增加205.4万桶； 截至11月15日当周，美国馏分燃料油库存为11430.1万桶，环比下降11.4万桶。 11资料来源：wind，海证期货研究所 4900 4400 3900 航空煤油库存量（万桶） 五年区间20232024五年均值 800 700 600 500 400 300 库存量:战略石油储备 3400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 截至11月15日当周，美国航空煤油库存为4286.6万桶，环比增加65.5万桶； 截至11月15日当周，美国战略石油储备为389.19百万桶，环比增加140万桶。 12 资料来源：wind，海证期货研究所 美国初次申请失业金人数（万人） 201420152016201720182019 20202021202220232024 40 35 30 25 20 15 147101316192225283134374043464952 220 170 120 美国持续领取失业金人数（万人） 2017201820192020 2021202220232024 147101316192225283134374043464952 截至11月16日当周，美国初请失业金人数21.3万人，预期22万人，前值由21.7万人修正为21.9万人，为2024年4月27日当周以来新低；初请失业金人数四周均值21.775万人，前值由22.1万人修正为22.15万人；截至11月9日当周，美国续请失业金人数190.8万人，预期187.3万人，前值由187.3万人修正为187.2万人。 13 资料来源：wind，海证期货研究所 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 美国零售销售额季调环比（%） 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 2024-01 2024-07 10月，美国零售销售月率0.4%，预期0.3%，前值0.4%；核心零售销售月率0.1%，预期0.3%，前值0.5%。 14 资料来源：wind，海证期货研究所 5000 4000 3000 2000 1000 0 中油大连保税 上海洋山石油 2000 1500 1000 500 0 中油大连国际 中石化册子岛 中化弘润潍坊 阿曼 各油品仓单（万桶） 巴士拉轻迪拜 原油仓单（万桶）各交割库仓单（万桶） 卡塔尔海洋油上扎库姆 原油总仓单671.6万桶，其中，中油大连保税139.1万桶、中油大连国际177.5万桶、弘润油储134.7万桶、中石化湛江95.2万桶、中石化海南83.1万桶、中油广西23万桶、洋山石油19 万桶。 3000 2000 1000 0 15 资料来源：wind、上期所，海证期货研究所 Brent远期曲线 2024-08-302024-09-30 2024-10-312024-11-21 75 70 65 B00B01B02B03