2026年半年报点评营收利润拨备均向好

宁波银行2026年半年报显示，公司营收、核心营收、PPOP、归母利润同比增速分别为11.54%、18.16%、16.91%、12.12%，增速较26Q1有所提升，保持高位。业绩驱动方面，26Q2单季度净利息收入对营收贡献略降但保持高位，中收营收贡献回落较多，其他非息营收贡献回正，信用成本对利润拖累幅度环比略升。

亮点包括：

1. 核心营收增速保持高位，26H1公司核心营收同比增长18.16%，主要受净利息收入（同比增长14.26%）和净手续费收入（同比增长53.90%）增长带动。净利息收入增速保持韧性，主要得益于公司资产规模扩张保持高速。净手续费收入增长主要由财富代销和资产管理费收入增长带动，26Q2末公司零售AUM同比增长13.94%，增速回升。
2. 信贷同比增速高位进一步回升，26Q2末贷款同比增长16.54%，增速回升。个人贷款增速回正，对公贷款保持28.28%的高同比增速，制造业、批发零售、广义基建等行业贷款均实现高增。
3. 不良率平稳，拨备覆盖率回升。26Q2末贷款不良率0.76%，环比持平，关注率下降，逾期贷款率持平。26Q2末拨备覆盖率373.35%，环比回升，不良新生成率同比下降，资产质量平稳，拨备安全垫夯实。
4. 公司公告2026年中期分红，预计每10股派发现金股利人民币4元，中期分红总额26.41亿元，占归属于母公司股东净利润的比例为15.95%。

关注点： 个人贷款不良率上升。总体不良率虽环比持平，但26Q2末个人贷款不良率达2%，较25Q4末提升6bp，其中个人住房贷款不良率提升31bp至1.20%，经营贷不良率提升36bp至3.81%，个人贷款不良压力较大。

投资建议： 公司长期坚持市场化发展策略，深耕优质经营区域，公司、零售、财富管理等多个利润中心协同推进，子公司盈利贡献持续增加。长期来看，集团在息差企稳、投放较强且其他非息高基数效应减弱的情况下，业绩有望继续保持两位数增长，估值有进一步提升空间。预计2026-2028年营业收入分别为800.75/882.50/964.78亿元，同比增长11.3%/10.2%/9.3%；归母净利润为328.68/363.98/400.65亿元，同比增长12.1%/10.7%/10.1%。对应EPS分别为4.82/5.36/5.91元，对应2026年8月19日股价的PE分别为6.8/6.2/5.6倍。维持“推荐”评级。

风险提示： 经济增长不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。