Q4业绩靓丽，延续高分红，新管理层或加速成长

永新股份2024年业绩靓丽，延续高分红政策，新管理层或加速公司成长。2024年公司实现收入35.25亿元（同比+4.3%），归母净利润4.68亿元（同比+14.6%），扣非归母净利润4.40亿元（同比+14.5%）。Q4单季实现收入9.86亿元（同比+9.6%），归母净利润1.63亿元（同比+41.7%），扣非归母净利润1.52亿元（同比+46.7%），增长表现突出。

业务板块表现：

• 彩印：Q4稳健增长，规模效应、精细化管理、产品创新及出口高增共同带动毛利率改善。2024年彩印收入24.77亿元（同比-2.9%），毛利率26.3%（同比-1.2pct），其中Q4收入增长稳健。
• 薄膜：产能释放推动高增，产品结构影响毛利率。2024年薄膜收入7.24亿元（同比+37.9%），毛利率10.3%（同比+2.3pct），其中Q4业务收入增长靓丽。
• 出口：海外市场拓展顺利，低基数下实现高增。2024年海外市场收入4.52亿元（同比+18.8%），毛利率23.8%（同比-5.3pct），其中Q4海外收入增速亮眼，新市场持续扩张，薄膜业务占比提高。

管理层变动：3月6日，原董事长孙毅退休，江蕾女士接任董事长，具备丰富的品牌管理及战略规划经验；鲍祖本先生当选副董事长、卸任总经理，潘健先生为新任总经理，长期深耕永新股份，具备扎实的技术背景和管理经验。

财务表现：

• 盈利能力：24Q4公司毛利率为25.9%（同比+1.6pct），归母净利率16.5%（同比+3.7pct），费用投放稳步优化，汇兑产生收益。
• 营运能力：24Q4公司经营性现金流净额为0.62亿元（同比-1.7亿元），存货/应收账款/应付账款周转天数分别为45/64/35天（同比-1/+4/-3天），营运能力稳定。

盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.1、5.5、6.0亿元，对应PE为13.9X、12.7X、11.7X。

风险因素：原材料价格波动风险，海外需求下滑，市场竞争加剧。