葵花药业(002737)公司首次覆盖报告。公司为低估值、高分红的优质品牌OTC标的,2024/3/11的PE-TTM估值约13倍,且2021-2022年公司分红比例均超50%。公司依靠两大品牌(“葵花”和“小葵花”)以及控销模式构造较强护城河,同时公司通过“买改联研代”的策略持续推动产品矩阵良性拓充,我们预计2022-2025年归母净利润复合增速约达18%。公司新管理层带领公司再创佳绩,员工激励焕发新动力,同时“两大品牌+控销模式”强势构筑公司护城河,黄金单品带动产品群呈梯队分布,“买改联研代”驱动产品矩阵持续拓充。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为58.95亿元、65.02亿元、73.37亿元,同比增速分别为16%、10%、13%,实现归母净利润分别为11.14亿元、12.35亿元、14.42亿元,同比分别增长31%、8%、17%,对应当前股价PE分别为14倍。