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2024年度业绩点评：归母净利润“止跌回稳”，未来增长可期

2025-03-26 苏多永,陈立民生证券周剑

中国金茂2024年度业绩表现稳健，归母净利润由负转正。公司城市及物业开发业务保持行业领先，销售规模排名提升至第12位；商务租赁及零售商业运营收入因REIT资产剥离下降6%，酒店经营收入受资产出售及市场下行影响下降18%，金茂服务营收增长10%。公司通过提升毛利率和降低费用开支实现盈利改善，销售毛利率增长3个百分点至15%，管理费用、销售及营销开支分别下降25%和23%。融资成本大幅下降，利息开支减少16%，融资成本降至25.35亿元。公司积极拓展资金渠道，发行多期CMBS和中期票据。展望未来，凭借央企背景和核心城市项目优势，预计2025-2027年营收及归母净利润将稳步增长，维持“推荐”评级。风险提示包括城市运营项目谈判不及预期、销售回暖不及预期及减值计提不充分。

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