阳光电源研报总结
核心观点
- 公司股价和估值长期处于低位,主要受美国关税扰动和全球大储竞争加剧的担忧影响。
- 市场对美国关税的担忧已过度反映,即使扣除美国业务,公司2025年仍有90-100亿基本盘,对应估值不足15倍,极具吸引力。
- 美国大储市场增长迅速,阳光在该市场份额领先,悲观预期有望修复。
- 全球大储市场仍处于国产替代外资阶段,龙头企业主要在优势区域扩张,国内竞争为次要矛盾。
- 阳光欧美澳等市场订单高景气,预计2024年大储出货25GWh,2025年翻倍至50GWh,仍处于精选优质订单阶段。
关键数据
- 2025年业绩预计:130亿左右。
- 2024年大储出货量:25GWh。
- 2025年大储出货量:50GWh。
研究结论
- 当前股价已反映悲观预期,存在估值修复空间。
- 随着业绩释放(毛利率、价格、订单),市场信心将逐步建立。
- 给予2025年15-20倍估值,对应第一阶段目标市值2000-2500亿,空间30%-60%。