重卡行业2月跟踪月报：内销超预期，景气度良好

核心观点

• 行业总量：2月重卡产批零超预期。产量8.7万辆，同环比+46.3%/+14.4%；批发销量8.1万辆，同环比+36.1%/+12.7%；终端销量4.8万辆，同环比+81.9%/+42.9%；出口销量2.3万辆，同环比-4.6%/-5.9%；库存增加1.6万辆，总库存14.9万辆。
• 行业结构：2月新能源重卡销量0.81万辆，同环比+298.5%/+14.3%，渗透率16.78%；天然气重卡销量1.77万辆，同环比+84.5%/+130.6%，渗透率36.7%；2月平均油气价差2.3元，环比+0.1元。
• 整车格局：终端市场份额，解放/东风/重汽/陕重汽/福田分别占25.0%/19.2%/19.3%/12.1%/9.9%；出口市场份额，解放/东风/重汽/陕重汽/福田分别占14.7%/6.6%/46.6%/17.3%/9.5%。
• 发动机格局：潍柴份额维持第一，同环比上升。2月潍柴/康明斯/锡柴/重汽/玉柴市占率分别28.4%/16.7%/15.9%/8.6%/12.0%。
• 需求跟踪：宏观指标较为平稳，工程物流指标有所改善。

关键数据

• 2月重卡批发销量8.2万辆，同环比+36.1%/+12.7%。
• 2月重卡终端销量4.8万辆，同环比+81.9%/+42.9%。
• 2月重卡出口销量2.3万辆，同环比-4.6%/-5.9%。
• 2月重卡行业总库存+1.6万辆，当前总库存14.9万辆。
• 2月新能源重卡销量0.81万辆，渗透率16.78%。
• 2月天然气重卡销量1.77万辆，渗透率36.7%。
• 2月平均油气价差2.3元。

研究结论

• 看好国四政策刺激下全年板块行情。
• 短期首推中国重汽A，长期看好中国重汽H+潍柴动力，重视一汽解放+福田汽车业绩改善弹性。
• 风险提示：国内重卡行业复苏不及预期，天然气价格上涨超出预期。