重卡行业9月跟踪月报：内销与出口共振，景气度持续向好

核心观点

9月重卡市场产批零出口均超预期，行业总量表现强劲。终端销量同比增长91.5%，出口销量同比增长28.1%，批发销量同比增长82.9%。行业库存减少，处于合理水平。物流车表现优于工程车，天然气重卡渗透率提升。

关键数据

• 销量：9月重卡终端销量8.3万辆，同比增长91.5%；出口销量3.1万辆，同比增长28.1%；批发销量10.6万辆，同比增长82.9%；产量10.1万辆，同比增长69.0%。
• 库存：行业整体库存减少1.3万辆，其中企业库存减少0.44万辆，渠道库存减少0.91万辆，库存系数为1.8，处于合理水平。
• 结构：物流车销量7.46万辆，占比89.6%；工程车销量0.87万辆，占比10.4%。天然气重卡销量2.3万辆，渗透率28.2%。
• 份额：终端市场，解放/东风/重汽/陕重汽/福田市占率分别为21.8%/19.4%/16.6%/11.1%/14.0%；出口市场，解放/东风/重汽/陕重汽/福田市占率分别为18.4%/4.7%/47.7%/19.8%/6.5%。
• 发动机：潍柴/康明斯/锡柴/重汽/玉柴终端市占率分别为19.4%/17.5%/15.0%/8.6%/12.0%。

研究结论

• 销量：9月市场强劲复苏，超预期表现主要得益于终端需求旺盛和出口增长。
• 格局：各车企份额同环比分化，潍柴份额环比上升，但仍面临竞争压力。天然气重卡市场，解放和潍柴仍居领先地位。
• 投资建议：看好国四政策刺激下全年板块行情，推荐中国重汽A/H、潍柴动力，重视一汽解放、福田汽车业绩改善弹性。
• 风险提示：国内重卡行业复苏不及预期，天然气价格上涨超出预期。