重卡行业9月跟踪月报内销与出口共振，景气度持续向好

核心观点

• 9月销量超预期：9月重卡产批零出口均超预期，其中终端销量同比增长91.5%，环比增长25.0%；出口销量同比增长28.1%，环比增长15.2%；批发销量同比增长82.9%，环比增长15.2%。
• 行业结构：物流车表现优于工程车，9月物流车销量同比增长92.8%，环比增长-24.3%，占比89.6%；工程车销量同比增长80.4%，环比增长-31.3%，占比10.4%。天然气重卡销量同比增长148.8%，环比增长40.4%，渗透率28.2%。
• 格局跟踪：福田内销份额同环比上升，重汽/福田出口份额同比上升。潍柴份额位居第一，环比上升。

关键数据

• 销量：9月重卡终端销量8.3万辆，同比增长91.5%，环比增长25.0%；出口销量3.1万辆，同比增长28.1%，环比增长15.2%；批发销量10.6万辆，同比增长82.9%，环比增长15.2%。
• 库存：9月行业整体库存减少1.3万辆，其中企业库存减少0.44万辆，渠道库存减少0.91万辆，库存系数为1.8，处于合理水平。
• 市场份额：9月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田终端销量市占率分别为21.8%/19.4%/16.6%/11.1%/14.0%；出口市占率分别为18.4%/4.7%/47.7%/19.8%/6.5%。
• 发动机市场份额：9月潍柴/康明斯/锡柴/重汽/玉柴终端配套率分别为19.4%/17.5%/15.0%/8.6%/12.0%。

研究结论

• 投资建议：看好国四政策刺激下全年板块行情，推荐【中国重汽A/H】+【潍柴动力】，重视【一汽解放+福田汽车】业绩改善弹性。
• 风险提示：国内重卡行业复苏不及预期，天然气价格上涨超出预期。