重卡行业5月跟踪月报：看好内销景气度持续上行

核心观点

• 行业总量：5月重卡产批零出口略超预期。产量同环比+18.8%/+6.8%；批发销量同环比+13.6%/+1.3%；终端销量同环比+17.6%/-8.2%；出口销量同环比-6.4%/+3.5%；库存减少，总库存14.4万辆，处于合理水平。
• 行业结构：新能源重卡销量同环比+192%/-4.3%，渗透率23.8%；天然气重卡销量同环比-33.6%/-18.3%，渗透率22.1%，油气价差1.4元，经济性良好。
• 整车格局：解放内外销份额下滑，重汽内销下滑出口回升，福田内外销份额均提升。
• 发动机格局：潍柴份额环比下降，仍居第一，终端配套量同环比-33.4%/-16.2%，柴油/天然气发动机市占率分别13.7%/49.8%。
• 天然气重卡：解放/潍柴仍居整车/发动机第一，CR3/CR5分别66.7%/96.7%和81.7%/91.3%。

关键数据

• 5月重卡批发销量8.9万辆，同环比+13.6%/+1.3%。
• 5月重卡终端销量6.3万辆，同环比+17.6%/-8.2%。
• 5月重卡出口销量2.7万辆，同环比-6.4%/+3.5%。
• 5月新能源重卡销量1.5万辆，渗透率23.8%。
• 5月天然气重卡销量1.4万辆，渗透率22.1%。
• 5月底行业总库存14.4万辆，库存系数2.7。

研究结论

• 看好国四政策刺激下全年板块行情，预计2025年内销70万辆，同比+16%。
• 推荐中国重汽A/H、潍柴动力，重视一汽解放、福田汽车业绩改善弹性。
• 风险提示：国内重卡行业复苏不及预期，天然气价格上涨超出预期。