重卡行业11月跟踪月报：内销与出口共振，景气度持续向好

核心观点

11月销量表现：内销符合预期，批发及出口超预期。行业总量方面，11月重卡产量同比增长84.4%，批发销量同比增长65.4%，终端销量同比增长34.3%，出口销量同比增长44.0%。库存方面，行业总库存增加0.42万辆，总库存系数为1.8，处于合理水平。行业结构方面，工程车表现优于物流车，天然气重卡渗透率同比上升。11月格局方面，福田内销份额同比上升，解放/福田出口份额同环比上升。发动机格局方面，潍柴份额仍位居第一，但分动力类型市占率同环比下滑。

关键数据

• 11月重卡批发销量11.3万辆，同环比分别为+65.4%/+6.6%。
• 11月重卡终端销量7.7万辆，同环比分别为+34.3%/+9.6%。
• 11月重卡出口销量3.3万辆，同环比分别为+44.0%/+0.7%。
• 11月行业总库存11.9万辆，渠道库存增加0.34万辆。
• 11月工程车终端销量0.85万辆，同环比分别+41.2%/+13.1%；物流车销量6.82万辆，同环比分别+33.5%/+8.9%。
• 11月天然气重卡销量1.9万辆，同环比分别+70.6%/-8.1%，渗透率25.3%。
• 11月潍柴终端配套量1.3万，同环比分别+11.8%/-7.1%。

研究结论

• 看好国四政策刺激下全年板块行情，推荐【中国重汽A/H】+【潍柴动力】，重视【一汽解放+福田汽车】业绩改善弹性。
• 风险提示：国内重卡行业复苏不及预期，天然气价格上涨超出预期。