黄金周报：避险情绪和降息预期共振，金价不断创新高

核心观点

上周金价受避险情绪和降息预期共振影响再创新高，但本周可能面临阶段性回调压力。

上周市场回顾

1. 价格走势：沪金主力期货、COMEX黄金主力期货、黄金T+D现货、伦敦金现货价格均上涨，分别上涨1.73%、1.16%、1.92%和1.31%。
2. 基差与价差：国际黄金基差微幅回升，上海黄金基差回正；内外盘价差继续上升，金银比明显回升，金油比持平，金铜比大幅下降。
3. 持仓分析：黄金ETF持仓量明显增加，黄金T+D累计成交量明显回升，COMEX黄金期货库存持续增加，上期所黄金库存大幅增加。

宏观基本面

1. 重要经济数据：美国成屋销售数据超出预期，缓解了市场对美国经济衰退的担忧；美国1月CPI同比明显回落，PPI同比大幅回落；2月ISM服务业PMI回升，制造业PMI回落；2月失业率回升，新增非农就业人数小幅增加。
2. 美联储政策跟踪：美联储维持联邦基金利率目标区间不变，但释放略偏鸽派的信号，提升市场降息预期；从4月开始放缓缩表，2025年预计降息两次。
3. 美元指数走势：美元指数先下后上，整体小幅上行，主要受美国经济前景不确定性增加和关税问题担忧影响。
4. 美国TIPS收益率走势：美国10年期TIPS收益率大幅下行，主要受美联储鸽派信号和市场对美国经济下行的担忧影响。
5. 国际重要事件跟踪：中东地区局势风险增加，俄乌停火僵持，特朗普继续推进俄乌和谈。

研究结论

本周金价可能面临阶段性回调压力，主要受美元企稳和关税担忧缓解影响。短期内，市场需关注美国经济数据、美联储政策动向以及地缘政治风险等因素。