东海甲醇聚烯烃周度策略
甲醇
- 供应端：国内甲醇开工率72.44%，较上周上涨0.44个百分点，但较去年同期下降0.34个百分点。下周云南、山西、安徽、内蒙古部分装置重启，产量增加；国际甲醇开工60.15%，环比增加2.88个百分点，同比仍偏低11个百分点。
- 需求端：传统下游醋酸开工提升5.25%，其他行业小幅下降，整体开工下降。进口量8.4万吨，下周期到港12.2万吨，不及预期。
- 库存：港口库存80.01万吨，较上期减少11.09万吨，企业库存34.54万吨，减少3.73万吨，跌幅9.75%。
- 成本利润：煤炭价格稳中小涨，利润维持高位，甲醇估值中性同比偏高，警惕高成本装置供应回归风险。
- 港口现货：稳中偏强，近月走强，预期较弱，59价差持续走强。
- 结论：甲醇偏强，进口预计5月回归，主要影响09合约，05合约预计震荡为主，关注09合约空单机会。甲醇：震荡修复
聚丙烯
- 供应端：中国聚丙烯产量73.26万吨，较前一周减少4.48万吨，跌幅5.76%。下一周期装置检修损失量14.33万吨，环比减少。
- 需求端：下游开工提升1%-3%，塑编、BOPP、改性PP原料库存天数变化分别为+2.60%、-5.39%、+0.79%。
- 成本利润：油制成本利润环比-30元/吨，PDH周度利润-80元/吨，外采甲醇利润-10元/吨，不同来源理论成本利润均亏损，但整体利润偏高同比未发生亏损性停车。
- 库存：商业库存环比-0.84%，生产企业总库存环比+0.66%，贸易商库存环比+3.23%，港口仓库库存环比+2.70%。拉丝级库存环比+0.95%，纤维级库存环比-3.05%。
- 结论：PP检修量短期下降，下游需求缓慢跟进，产业库存小幅上涨，基本面情况不太乐观，但原油企稳，预计价格震荡偏弱。PP：震荡偏弱
聚乙烯
- 供应端：我国聚乙烯产量60.27万吨，较上周减少4.59%，下周预估环比减少2.69%。北美地区船货资源到港，供应存增加预期。
- 需求端：下游制品平均开工率+2.58%，农膜、管材、包装膜、中空、注塑、拉丝开工率均提升。
- 成本利润：油制成本利润环比+60元/吨，估值偏高，煤制利润1700元/吨附近。
- 库存：生产企业样本库存54.08万吨，跌1.18万吨；社会样本仓库库存64.53万吨，增0.47万吨。
- 下游需求：农膜、包装膜原料库存天数环比上涨，下游订单跟进有限，高价抑制部分需求，供应充足，投产在即。
- 结论：基本面缺乏上涨动力，下方受旺季需求支撑，预计震荡为主，关注新增产能投放情况。LLDPE：下方空间有限
风险提示
