东海甲醇聚烯烃周度策略：主力换月，价格偏弱

主力换月，价格偏弱 东海甲醇聚烯烃周度策略 东海期货研究所能化策略组2024-8-19 冯冰王亦路 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 分析师： 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengbf@qh168.com.cn 联系人： 从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：021-68757827 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 甲醇：库存预计上涨 国产供应 国内甲醇开工率为72.04%，较上周提升1.15个百分点，较去年同期提升2.39个百分点。河南龙宇50、内蒙古世林30，重庆卡贝乐85、中原大化50装置检修，鹤壁煤化60、山东明水60、陕西神木60装置重启，下周内地供应小幅减少。 进口 国际甲醇装置开工80.31%附近，环比上周下滑接近2个百分点，同比去年增长8个百分点。马来西亚新装置投放时间或有推迟。华南到港近期增加，华东相对较少，8月中下旬到港 增多。 内地MTO及一体化装置开车提负影响，导致国内CTO/MTO装置开工环比提升5.55%。8月底附近南京二期项目回归。传统下游开工继续走低，醋酸开工下降明显。 需求 库存 港口甲醇库存在93.9吨，环比变动不多，内地库存环比上涨0.25万吨，总变动不多。内地供应压力仍然较大，港口进口逐渐增加，预计继续累库。 价差 动力煤价格松动，日耗回落背景下，价格预计继续走弱。甲醇估值中性。91月差贴水但走强， 总结 阶段检性修缩量影响较少，港口到货预计增加，整体供应提升，而下游需求未见明显提振，基本面仍显弱势，但南京烯烃装置有重启计划，下游“金九银十”旺季支撑01合约价格，以及宏观转暖和原油提振，价格预计短期迎来震荡修复。 甲醇基差 供应端开工 国内甲醇开工西北甲醇开工 国际甲醇 库存与下游开工 港口库存企业厂库 150 100 50 2022年2023年2024年 0 1月4日2月22日4月7日5月30日7月14日9月7日11月16日 MTO/MTP开工率传统下游复合开工率 成本利润 内蒙古煤制甲醇利润内蒙古乌海5500大卡动力煤坑口价 PP：检修损失量下降 供应 本周PP装置开工负荷率为74.95%，较上一周下滑1.6个百分点，较去年同期下降5.68个百分点。预计下周检修损失量在13.07万吨，环比本周减少13.90%。 需求 下游开工BOPP和注塑+1%，塑编开工不变，刚需为主，补库意愿偏低。塑编样本中大型企业原料库存天数较上周+0.17%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-1.52%。PP管材样本 企业原料库存天数较上周+1.28%。 油头成本利润恶化明显。PP估值中性偏高。进出口窗口关闭， 价差 库存 石化库存79万吨，环比-0.5万吨。生产企业总库存环比+8.58%；样本贸易商库存环比-0.97%；样本港口仓库库存环比+2.11%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-20.0%；纤维级库存环比+26.71%。 总结 成本利润压缩，意外检修增加，导致供应端压缩短暂缓解，但计划检修量减少，下游需求淡季无明显变动，成品库存较高，基本面压力尚存，需关注宏观和原油变动。 风险 宏观、原油，地缘政治/上游装置恢复情况等 成本利润 PP价差 PP供应 PP下游开工率 PP产业库存 塑料：进口到港增加 但 供应 本周PE装置开工负荷率为81.21%，较上期下降0.5个百分点，PE下周计划检修损失量在5.57万吨，环比减少1.81万吨。进口到港开始增加。 需求 本周农膜开工上涨5%，其他行业开工稳定农膜样本企业订单天数较前期+4.83%。PE包装膜样本生产企业周度订单天数环比+1.04%，订单量环比变动幅度+0.65%。 价差 油制成本利润恶化，估值中性偏高；LD进口窗口收窄，其他进口窗口关闭。 库存 生产企业样本库存量45.65万吨，较上期涨1.16万吨，环比涨2.61%。PE包装膜样本生产企业原料天数-0.82%，库存量环比-0.94%。农膜样本企业原料库存+0.16天，环比上涨1.65% 总结 装置开工上升，检修量亦在减少，且进口陆续到港，供应端预期压力增加。棚膜需求好转，整体下游需求仍偏弱。原油价企稳修复，对PE价格有一定支撑。主力换月，01合约预计短震荡偏弱为主。中长期关注下游开工提升情况。 风险 宏观、原油，地缘政治，上游意外检修等 。期仍 PE价差 进出口利润 PE供应 PE下游开工率 PE库存 风险提示与免责声明 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127 公司网址：www.qh168.com.cn 微信公众号：东海期货研究（dhqhyj） 021-68757181 Jialj@qh168.com.cn