东海甲醇聚烯烃周度策略：供应回归，价格偏弱
供应回归，价格偏弱 东海甲醇聚烯烃周度策略 东海期货研究所能化策略组2024-8-12 冯冰王亦路 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 分析师： 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengbf@qh168.com.cn 联系人： 从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：021-68757827 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 甲醇：库存预计上涨 国产供应 国内甲醇开工率为70.89%，较上周提升6.90个百分点，较去年同期提升2.36个百分点。久泰托县200装置负荷提升，山东明水60、西北能源30、鹤壁煤化60、山西焦化20装置计划重启，下周供应继续增加。 进口 本周国际甲醇装置开工82.09%，环比上周增加3个百分点，同比高6个百分点。Methanex路易斯安那州新建年产180万吨的G3装置7月底陆续出产品，听闻开工在7成. 本周（8月1-8月7）到港量为20.24万吨；下周期到港预估22.7万吨。 一体化装置和华东MTO企业提负，导致国内CTO/MTO装置开工环比提升8.83%。8月底附近南京二期项目回归。传统下游开工小幅走低，醋酸开工下降明显。 需求 库存 港口甲醇库存在93.8万吨，环比上周下跌3.5万吨，内地库存环比上涨3.56万吨，总变动不内地供应压力仍然较大，港口卸货逐渐恢复，预计下周累库。 价差 动力煤价格暂稳，甲醇估值中性。月差贴水，基差走弱后拖累月差，预计91走弱。 总结 内地供应快速回升，库存连续数周上涨至中性偏高水平，港口卸货恢复中，已经开始降幅去库，港口供需逐步恶化，且中下旬到港船货增多，预计库存开始上涨。09合约走现货逻辑预计震荡偏弱为主。关注港口MTO重启情况。 多。 甲醇基差 供应端开工 国内甲醇开工西北甲醇开工 国际甲醇 库存与下游开工 港口库存企业厂库 MTO/MTP开工率传统下游复合开工率 成本利润 内蒙古煤制甲醇利润内蒙古乌海5500大卡动力煤坑口价 PP：检修损失量下降 供应 本周PP装置开工负荷率为76.55%，较上一周上升0.02个百分点，较去年同期下降7.21个百分点。预计下周检修损失量在11.81万吨，环比本周减少18.50%。 需求 下游淡季开工较低，BOPP开工-1%，刚需为主，补库意愿偏低。塑编样本中大型企业原料库存天数较上周+4.26%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-1.23%。PP管材样本企业原 料库存天数较上周+2.23%。 油头h和PDH利润修复。PP估值中性偏高。进出口窗口关闭， 价差 库存 石化库存79.5万吨，环比+3.5万吨。生产企业总库存环比+3.00%；样本贸易商库存环比-2.36%；样本港口仓库库存环比+3.74%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-4.80%；纤维级库存环比-21.97%。 总结 PP装置意外检修减缓供应恢复进程，生产利润尚可，供应仍在回复中，下游需求偏弱，原料库存低，成品库存高，补库谨慎。原油下跌后，成本利润修复，估值走低，短期PP价格仍旧偏弱，关注原油波动。中长期关注下游开工情况。 风险 宏观、原油，地缘政治/上游装置恢复情况等 成本利润 PP价差 PP供应 PP下游开工率 PP产业库存 塑料：进口到港增加 供应 本周PE装置开工负荷率为81.71%，较上期上升3.86个百分点。PE下周计划检修损失量在5.35万吨，环比减少1.55万吨.中东地区货源的陆续到港，进口供应存增加预期。 需求 本周农膜开工上涨2%，其他行业开工稳定。PE管材样本企业采购量在0.2016万吨左右，较上周-32.26%。农膜样本企业订单天数较前期+5.08%。PE包装膜样本生产企业周度订单天 数环比-1.04%。PE包装膜样本生产企业周度订单天数环比+1.59%。 油制成本利润修复但亏损，估值中性偏高；多品种进口利润上涨，LD进口窗口收窄，HD部分品种进口窗口开启。 价差 库存 生产企业样本库存量44.68万吨，较上期跌2.70万吨，环比跌5.70%。PE包装膜样本生产企业原料天数+2.08%，库存量环比+2.24%。PE管材企业整体原料库存环比持平。农膜样本企业原料库存天数较前期2.82%。 总结 装置开工上升，检修量亦在减少，且进口陆续到港，供应端预期压力增加。棚膜需求好转，整体下游需求仍偏弱。原油价企稳修复，对PE价格有一定支撑。09合约预计震荡偏弱为主。 风险 宏观、原油，地缘政治，上游意外检修等 但 PE价差 进出口利润 PE供应 PE下游开工率 PE库存 风险提示与免责声明 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127 公司网址：www.qh168.com.cn 微博：东海期货-创新发现价值 微信公众号：东海期货研究（dhqhyj） 021-68757181 Jialj@qh168.com.cn
