东海甲醇聚烯烃周度策略
甲醇
- 供应端：国内甲醇装置开工率84.06%，环比下降1.55%。下周预计产量增加，国际装置开工率66.43%，伊朗地区开工率回升至五成附近。3月21日至3月27日总进口量15万吨，下周期到港13.2万吨，进口量较少。
- 需求端：MTO装置降负，MTO/MTP开工率下降0.61%。传统下游醋酸开工率环比下降1.19%，其他行业小幅提升，整体开工率下降。西北地区签单量环比下降4.94%。
- 库存：港口库存77.38万吨，较上一期减少2.63万吨，跌幅5.09%。企业库存32.78万吨，较上期减少1.76万吨。
- 成本利润：煤炭价格-6元/吨，利润维持高位，甲醇估值中性同比偏高，警惕高成本装置供应回归风险。
- 基差：港口现货稳中偏强，近月偏强，预期较弱，59价差见顶回落。
- 结论：甲醇供需情况尚可，库存降幅下降，国际装置开工率提升，进口预期4月下到5月恢复。供应端压力凸显，价格承压，05合约震荡，09合约偏空。甲醇：震荡修复。
聚丙烯
- 供应端：国内聚丙烯产量73.20万吨，较上周减少0.06万吨，跌幅0.08%。较去年同期增加10.82万吨，涨幅17.35%。4月初起聚丙烯陆续进入检修旺季，下周检修量有所增加。
- 需求端：下游行业平均开工率50.43%，下滑0.01个百分点。塑编、BOPP、改性PP原料库存天数均有所增加。
- 成本利润：油制成本利润环比下降190元/吨，估值偏高，PDH周度利润-120/吨左右，外采甲醇利润-50元/吨左右，不同来源理论成本利润均亏损。
- 库存：商业库存环比下降7.81%，生产企业总库存环比下降8.42%，样本贸易商库存环比下降7.31%，样本港口仓库库存环比下降2.92%。拉丝级库存环比下降2.59%，纤维级库存环比下降16.04%。
- 结论：下游维持偏弱状态，上游检修逐步启动，4月开始迎来检修旺季，新增产能投放推迟，供应端压力预期缓解，库存短期内向下游传导，基本面边际改善，价格预计震荡修复。PP：检修旺季即将到来。
聚乙烯
- 供应端：我国聚乙烯产量61.64万吨，较上周增加2.28%。北美地区船货资源陆续到港，部分产品供应小增，整体供应存增加预期。
- 需求端：下游制品平均开工率较前期上升2.29%，农膜、管材、包装膜、中空、注塑、拉丝开工率均有所提升。
- 成本利润：油制成本利润环比下降200元/吨，估值偏高，煤制利润在1700元/吨附近。
- 库存：生产企业样本库存量50.47万吨，较上期下降3.61万吨，环比下降6.68%。社会样本仓库库存63.03万吨，较上周期下降1.94万吨，环比下降2.99%，同比低20.46%。
- 结论：下游需求旺季，开工仍在攀升，但上涨幅度缩小，下游订单跟进有限，且高价抑制部分需求，同时供应充足，产量增加，投产在即，上方压力较大，下方受旺季需求支撑，预计震荡为主，关注新增产能投放情况。LLDPE：下方空间有限。
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