公司信息更新报告：2024年主动降速，2025年蓄势增质

舍得酒业2024年实现营收53.6亿元，同比-24.4%，归母净利3.5亿元，同比-80.5%；Q4营收8.97亿元，同比-51.2%，归母净利润-3.2亿元，同比-168.1%。公司自2024年二季度开始主动控货去库存，收入逐季下降，为2025年收入前低后高趋势奠定基础。产品结构下滑，中高档/普通酒收入分别同比下滑27.6%、23.4%，省外收入下滑幅度高于省内。毛利率同降9.0pct至65.5%，销售费用率同比+5.6pct至23.8%，税金及附加比率税率同比+5.1pct至19.4%。考虑主动释放渠道库存压力，下调2025-2026年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为7.3（-4.6）亿元、9.0（-2.8）亿元、11.5亿元，同比分别+110.8%、+23.7%、+27.1%，EPS分别为2.19（-1.38）元、2.71（-0.82）元、3.44元，当前股价对应PE分别为26.8、21.7、17.1倍。维持“增持”评级。风险提示：宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等。