可转债周报：临近财报披露，关注业绩驱动与下修博弈

核心观点

• 政策方面：近期多项政策聚焦于食品安全、新能源、中药产业和消费金融等领域，旨在加强监管、提升产业质量和促进消费。
• 二级市场：转债市场跟随权益市场缩量下行，大盘风格占优，转债ETF单周净赎回维持在高位，转债价格与估值均下降。
• 一级市场：正帆转债、志邦转债发行，苏行转债提前赎回退市，伊力转债、长信转债到期退市，转债市场存量规模较年初减少。

关键数据

• 市场表现：上证指数、深证成指、创业板指分别收跌1.60%、2.65%、3.34%，转债市场主要指数下降，日均成交额688.57亿元，缩量110.36亿元。
• 价格与估值：转债价格算术平均值133.31元，中位数121.40元，转股溢价率算术平均值41.39%，中位数25.47%，纯债溢价率算术平均值29.30%，中位数16.68%。
• 转股情况：10支转债转股比例达到5%以上，其中星帅转2、沿浦转债等已公告提前赎回，京源转债、新化转债公告即将触发强赎条件。
• 发行情况：10支转债获证监会核准待发，共164.99亿元，4支转债过发审委，共43.94亿元。

研究结论

• 后市展望：临近业绩披露压力，大盘、低价、高评级风格或在未来1个月内持续占优，组合防御属性更为关键，发行人业绩的支撑作用将有显现，下修博弈与转债打新也可持续关注。
• 市场结构：转债市场跟随正股延续风格切换，万得可转债大盘指数跑赢小盘指数，高评级转债估值下降。
• 投资建议：提升组合防御属性，关注弱资质转债的下修博弈机会，加强关注新上市转债打新。