钢矿周度报告：供需结构走弱，钢价高位跳水

研究员：谢晨 供需结构走弱，钢价高位跳水 钢矿周度报告20230911 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 成材先涨后跌，价格弱势运行 供给 复产高炉增加，铁水再冲高位 库存 库存超预期去化，整体水平低位运行 需求 旺季需求修复暂不明显，整体成交情况偏弱 利润 铁矿让利不可持续，高炉利润承压难改善 基差 盘面高位跳水，期现止盈离场 总结 上周成材先涨后跌，高位震荡后回落力度加大，现货稍稳，盘面领跌。宏观方面，美国经济过热情况有所抑制，9月加息概率降低，全球经济下行压力压制大宗需求；国内多地出台地产限购解除措施，但高频数据显示成交修复不足，托底预期情绪有所降温。产业来看，上周高炉铁水产量继增，粗钢供应量维持高位；废钢让利下，电炉同步增产，仅品种间调配显示为成材供应下滑；需求方面，前半周投机期现资金跑步入场，周五盘面领跌，恐高叠加止盈砸盘，成交逐渐萎缩，终端仍未见金九启动迹象。综合来看，钢材供需压力偏大，利润亏损情况有所修复，减产动力不足，强预期降温，弱现实占主导，导致价格下跌。后期关注粗钢平控政策动向以及8月宏观数据是否给弱现实部分修复契机。策略方面，单边低位多单暂时持有；01卷螺差恐继续收窄。 铁矿石 价格 铁矿高位震荡回落，现货表现坚挺 供给 全球发运继增，澳巴主流发运持稳 需求 铁水产量仍未见拐点，烧结矿补库偏弱 库存 到港仍弱于疏港，港口库存重回降库 海运 海运价格反弹力度增大 价差 铁矿1-5正套低位震荡，盘面利润承压难解 总结 铁矿上周高位横盘后在监管压力下小幅回落，但跌幅仍然比较有限。海外发运继续小增，澳洲发运微增，巴西发运微降，发运进度变化不大。高炉铁水产量仍未见拐点，限产缺乏政策约束力，由于钢价走软和成本让利同时出现，钢厂自主减产意愿仍有待考察。同时在限烧结影响承受范围内，钢厂补库仍不充分。目前铁矿面临的监管压力重新加重，钢材进入淡旺季转换的时间点，旺季需求考验压力也加重，调整幅度上看铁矿目前仍弱于成材，若走继续逼迫钢厂减产的逻辑，则将继续向下调整去验证成本底和政策底，短空需谨慎。 报告主要观点 钢材周度市场跟踪 钢材 上周螺纹价格先涨后跌，在高位小幅震荡后，周五承压回落，10合约持仓仍然较高，交割压力仍然明显。螺纹01合 约3717（-96），热卷主力合约3809（-126）。上周螺纹现货价格周一反弹，随后平稳运行，后续高位回落。目前上海螺纹现货价（3770，+0），热卷现货价格（3860，-80）。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000  1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 钢材周度市场跟踪 1.1价格：成材先涨后跌，价格弱势运行 2023年 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月12日 2022年 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月10日 2019年 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2023年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2022年 4月21日 上海热卷现货价格 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 2019年 10月10日 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 上周高炉开工率继续回升，产能利用率同步修复，铁水产量接近年内高位；上周供应增加主要来自于华北和东北 地区前期检修的高炉复产，满产来带的增量，利润转负并未打击钢厂生产积极性，限产压力仍未传达。 1月3日 1月11日 1月20日 1月28日 2月5日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：复产高炉增加，铁水再冲高位 2023年 2月12日 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2022年 4月11日 唐山高炉开工率 4月19日 4月28日 5月7日 5月15日 5月24日 2021年 6月2日 6月11日 6月18日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 2020年 8月2日 8月13日 8月23日 9月3日 9月12日 9月23日 2019年 10月7日 10月16日 10月28日 11月6日 11月18日 11月27日 12月9日 12月18日 12月30日 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 2023年 2月24日 3月5日 3月15日 全国247家钢厂高炉开工率 3月25日 4月3日 4月14日 2022年 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 6月11日 2021年 6月21日 7月1日 7月10日 7月21日 7月30日 8月9日 2020年 8月19日 8月30日 9月11日 9月24日 10月7日 10月18日 10月30日 2019年 11月12日 11月25日 12月6日 12月18日 12月31日 100 95 90 85 80 75 70 上周钢厂高炉开工率84.39%，环比增加0.3%；产能利用率92.76%，环比增加0.49%，日均铁水产量248.24万吨， 环比增加1.32万吨。 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：复产高炉增加，铁水再冲高位 2019年 2月24日 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 3月5日 3月15日 3月25日 4月3日 2020年 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 2021年 6月11日 6月21日 7月1日 7月10日 7月21日 2022年 7月30日 8月9日 8月19日 8月30日 9月11日 9月24日 2023年 10月7日 10月18日 10月30日 11月12日 11月25日 12月6日 12月18日 12月31日 260 250 240 230 220 210 200 190 1月1日 1月11日 1月21日 2023年 2月1日 2月14日 2月24日 3月5日 3月15日 全国247家钢厂日均铁水产量 3月25日 4月3日 2022年 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 2021年 6月2日 6月11日 6月21日 7月1日 7月10日 2020年 7月21日 7月30日 8月9日 8月19日 8月30日 2019年 9月11日 9月24日 10月7日 10月18日 10月30日 11月12日 11月25日 12月6日 12月18日 12月31日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：复产高炉增加，铁水再冲高位 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1月1日 1月10日 1月18日 1月29日 2月7日 2月18日 2月26日 3月6日 3月15日 3月24日 4月1日 4月9日 4月17日 4月26日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月7日 6月16日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月29日 8月6日 8月14日 8月23日 8月31日 9月9日 9月17日 9月25日 10月8日 10月16日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月2日 12月11日 12月20日 12月30日 0% 短流程钢厂上周开工率增加、产能利用率修复，供应端止跌回升，主要受本周成材价格有所修复，亏损比例收窄影响；受废钢涨幅低于成材影响，钢厂亏损情况有所缓解，华东、西北区域当前谷电利润转亏为盈，其余地区钢厂继续亏损。目前电弧炉平均开工率74.84%，周环比增加1.44%；产能利用率53.6%，环比增加0.84%。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：复产高炉增加，铁水再冲高位 成材方面，螺纹产量连续7周下滑，降幅扩大，主要原因仍然在于亏损状态下，铁水转产和设备检修比例增加，建材 供应持续下降；热卷方面，部分钢厂9月内贸订单不佳，排产量有所下滑，部分铁水转产钢坯，导致出现供应下降的情况。目前螺纹产量253.59万吨，-5.14万吨。热卷产量315.48万吨，-4.62万吨。 450 400 350 300 250 200  1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 2019年 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月12日 2020年 4月21日 4月29日 5月7日 螺纹周度产量 2021年 5月15日 5月24日 6月2日 6月10日 6月18日 6月26日 7月5日 7月14日 7月22日 2022年 7月30日 8月7日 8月19日 8月28日 9月9日 9月18日 2023年 9月30日 10月9日 10月21日 10月30日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月23日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 2019年 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月12日 2020年 4月21日 4月29日 热卷周度产量 5月7日 5月15日 5月24日 6月2日 2021年 6月10日 6月18日 6月26日 7月5日 7月14日 7月22日 2022年 7月30日 8月7日 8月19日 8月28日 9月9日 9月18日 9月30日 2023年 10月9日 10月21日 10月30日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月23日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：旺季需求修复暂不明显，整体成交情况偏弱 螺纹表观需求环比回升，主要受产量下滑、厂库社库加速去化影响。实际成交来看，现货价格震荡上行，终 端补库和期现资金持续入场，但持续性不佳，整体成交出现明显恐高走势。地产方面，多家银行落地存量贷款降息政策，市场情绪继续修复，等待更多利好释放。目前螺纹表需281.4万吨，环比+13.81万吨。 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200  1月1日 1月11日 2019年 1月20日 1月29日 2月10日 2月22日 3月3日 3月12日 3月22日 3月31日 2020年 4月9日 4月19日 4月28日 螺纹表观需求 5月8日 5月18日 5月27日 6月5日 2021年 6月15日 6月24日 7月3日 7月13日 7月22日 7月31日 8月10日 2022年 8月19日 8月31日 9月11日 9月23日 10月8日 10月