核心观点
- 纸品提价潮持续，价格稳中有撑：本周箱板纸、瓦楞纸、白卡纸价格平稳，白板纸微降，但行业提价动能强劲。玖龙纸业和白卡纸业宣布提价，叠加下游需求复苏，纸品价格延续上行的概率高，盈利修复逻辑持续强化。
- 纸浆库存回落价降，成本压力缓解：纸浆期货库存降至18.21万吨，期货收盘价下降，国内漂针浆、漂阔浆均价下降，国际纸浆价格平稳。浆价下行叠加库存去化，纸企成本端压力减轻，为盈利改善提供空间。
- 政策标准双轮驱动，行业高质量发展提速：3项造纸领域行业标准获批发布，助力行业规范化升级；广西工业振兴专项资金支持高端造纸与特种纸项目，柏乡包装新材料产业集群实现规模化、循环化发展，行业向“标准化、高端化、绿色化”转型趋势明确，竞争格局持续优化。
关键数据
- 纸浆期货市场：库存18.21万吨，周减7157吨；收盘价5172元/吨，周降44元/吨。
- 聚氨酯原料市场：TDI均价17500元/吨，周降800元/吨；MDI均价17250元/吨，周升150元/吨。
- 国内纸浆价格：漂针浆5157.5元/吨，周降155元/吨；漂阔浆4547.5元/吨，周降47.5元/吨。
- 国内纸品价格：箱板纸4600元/吨，瓦楞纸3530元/吨，白卡纸4560元/吨，白板纸3553元/吨，周环比持平或微降。
公司重要事件及公告
- 恒安集团2025年营收230.7亿元，增长约1.8%，毛利、经营利润、公司权益持有人应占利润均上升。
- 五洲特纸为子公司提供不超过4亿元担保。
- 广西太阳纸业有限公司获评国家级绿色工厂。
- 金红叶纸业（南通）APP如东基地年产200万吨天然纤维素项目新进展。
- 山东博汇纸业股份有限公司成功入选国家级绿色工厂。
- 陕西法门寺纸业有限责任公司关闭淘汰四分厂1×5万吨/年高强瓦楞原纸生产线。
投资策略
- 关注提价弹性龙头，头部企业4月提价计划明确，成本端浆价下行，盈利改善确定性与空间可观，把握提价落地后的业绩兑现机会。
- 布局政策与标准受益标的，行业标准升级推动产品质量与安全门槛提升，政策支持的高端造纸、特种纸及绿色循环产业集群相关企业，长期成长确定性更强，有望享受估值溢价。
- 短期跟踪4月提价落地进度、下游补库意愿及纸浆价格走势，若提价顺利传导且需求持续回暖，加大核心龙头配置比例。
- 中期关注行业标准实施成效、政策支持项目落地进度及整体盈利修复节奏，若产业升级与盈利改善形成正向循环，扩大持仓覆盖范围。
- 若终端需求复苏不及预期，优先保留提价龙头与具备技术、产能优势的政策受益标的仓位，适度降低中小废纸系产能企业配置。
风险提示
- 需求不及预期风险。
- 原材料价格波动风险。
- 政策落地偏差风险。
