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中通快递：散件增长带动单票收入提升，25年重心重回份额增长

2025-03-24 曹奕丰东兴证券 Elaine

中通快递-W（02057.HK）2024年四季度单季完成业务量96.65亿件，同比增长11.0%，市场份额下降1.6pct至18.8%。四季度单季调整后净利润27.33亿元，同比增长23.4%。全年归母净利润88.17亿元，调整后净利润101.5亿元，同比增长12.7%。公司散件业务高增长带动Q4单票收入明显提升至1.31元，同比增长10.4%。Q4单票核心成本同比下降约5分钱至0.67元。预计2025年行业价格竞争加剧，公司重回份额优先策略，市场份额将重回增长，但盈利增长有所放缓。盈利预测显示，2025-2027年归母净利润分别为99.1、116.2与131.3亿，对应PE分别为12.0X、10.2X和9.0X。维持“强烈推荐”评级。风险提示包括行业政策变化、价格战超预期、宏观经济下滑。

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