中煤能源2024年业绩受煤炭主业成本管控及产业布局优化支撑,展现出较强韧性。公司通过成本控制有效对冲市场下行,自产煤单位成本同比下降8.2%,实现产销双增。煤化工业务营收成本下降,毛利率保持稳定。公司持续优化产业布局,平朔矿区商品煤产量创新高,蒙陕区域打造“煤-电-化-新”产业链,上海能源公司“源网荷储”一体化初步建成,各板块内生增长空间较大。历史包袱逐步减轻,资产质量提升,资产负债率下降。公司分红有所提升,回报股东。预计2025-2027年归母净利润分别为182.77/186.07/189.10亿元,维持“买入”评级。风险因素包括宏观经济不确定性、地缘政治影响、煤电政策不确定性及煤矿安全生产事故等。