食品饮料行业月报：1-2月社零同比增长4.0%，呼和浩特发布育儿补贴细则

2025年03月21日 食品饮料 证券研究报告行业定期报告 投资评级：强于大市相对指数表现 食品饮料行业月报：12月社零同比增长40，呼和浩特发布育儿补贴细则 069 039 010 020 049 079 食品饮料沪深300 报告摘要 2025年12月社零总额同比增长40，增速环比2024年12月提升03pct。其中，餐饮收入同比增长43，增速环比2024年12月加快16pct；粮油食品类同比增长115，增速环比2024年12月提 升16pct，维持较高增速；饮料类同比下降26，降幅较2024年12 20243202462024920241220253 资料来源：Wind 消费组 分析师：于快（分析师）联系方式：087163577941 邮箱地址：yukuaihongtastockcom资格证书：S1200522010001 月收窄；烟酒类同比增长55，增速环比2024年12月下降49pct，主要受春节时间较早使得备货集中于去年底的影响。此外，3月13日内蒙古呼和浩特市发布《关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见》育儿补贴项目实施细则及服务流程，3月16日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，促消费政策催化下，食品饮料板块估值或将逐步修复。 白酒：2025年12月，全国白酒产量6630万千升，同比下降 112。批价方面，据今日酒价，截至2025年3月20日，飞天茅台 （2024）原箱批价2230元，环月下降10元，散瓶批价2210元，环 月提升20元。 20250324 未经红塔证券许可 乳制品：需求端有望受益于生育补贴提振。呼和浩特市生育政策补贴力度较大，范围覆盖13孩，同时还为产妇提供价值3000元的牛奶电子券，利于提高生育意愿，推动当地乳制品需求提升，并为其他城市提供借鉴。供给端随着上游产能持续出清，当前全国奶牛存栏量已调减至2023年7月水平，国内生鲜乳产量增速明显放缓，生鲜乳价格低位趋稳。生育补贴提振需求叠加上游产能持续出清，乳制品行业供需有望逐步改善。 相关研究 食品饮料行业月报：12月社零数据环比改善，关注年度业绩预告 20250210 食品饮料行业月报：汾酒召开年度经销商大会，中炬无偿受让厨邦少数股权 20241220 消费行业月报：三季度茅台业绩稳健，零食相对景气，天猫双十一阶段性美妆榜单出炉 20241031 消费行业月报：白酒中报分化，美妆推新备战双十一 20240926 消费行业月报：茅台发布分红规划及24年半年报，关注医美新品进展 独立性声明 20240815 风险提示 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 消费需求不及预期；原材料价格大幅波动；新产品或新品牌推广不及预期；行业竞争加剧；食品安全事故风险；政策及监管风险。 本报告中的观点、结论仅供投资者参考，不构成投资建议，投资者自行承担投资风险。 20250324 未经红塔证券许可 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 正文目录 1行情回顾4 2食品饮料行业重要动态点评5 21呼和浩特发布育儿补贴实施细则5 22社零数据点评5 3食品饮料行业数据跟踪6 31白酒6 32啤酒7 33乳制品8 4风险提示8 未经红塔证券许可 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 图目录 图12025年2月申万一级行业月涨跌幅4 图22025年2月食品饮料行业涨幅前五的个股4 图32025年2月食品饮料行业跌幅前五的个股4 图4社零当月增速（）6 图5白酒月度产量（万千升）及同比6 图6飞天茅台批价6 图7普五和国窖1573批发价7 图8青花30、青花20、梦之蓝M6、M3批发价7 图9啤酒月度产量（万千升）及同比7 图10大麦进口均价（美元吨）7 图11玻璃现货价8 图12铝现货价8 图13乳制品月度产量（万吨）8 20250324 图14牛奶零售价和生鲜乳平均价8 1行情回顾 2025年2月，沪深300指数上涨191。申万一级31个行业中25个行业上涨，计算机、机械设备涨幅居前，煤炭跌幅居前。食品饮料行业上涨414，跑赢沪深300指数223pct，在申万一级行业涨跌幅中排名第11位。 图12025年2月申万一级行业月涨跌幅 20 15 10 5 0 5 10 计算机 机械设备 汽车电子钢铁 电力设备 传媒房地产医药生物 环保食品饮料社会服务国防军工 通信建筑装饰基础化工商贸零售 综合轻工制造美容护理沪深300纺织服饰非银金融家用电器建筑材料农林牧渔有色金属交通运输公用事业 银行 石油石化 煤炭 资料来源：同花顺，红塔证券 20250324 未经红塔证券许可 2月食品饮料行业涨幅居前的为庄园牧场6291、佳禾食品4455、莲花控股3300、海融科技3234、海南椰岛3121；跌幅居前的为良品铺子1257、甘源食品1078、东鹏饮料902、三只松鼠871、巴比食品761。 70 6291 60 50 4455 40 33003234 3121 30 20 10 0 庄园牧场佳禾食品莲花控股海融科技海南椰岛 0 2 4 6 8 761 10 902 871 12 1078 14 1257 良品铺子甘源食品东鹏饮料三只松鼠巴比食品 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 图22025年2月食品饮料行业涨幅前五的个股图32025年2月食品饮料行业跌幅前五的个股 资料来源：同花顺，红塔证券资料来源：同花顺，红塔证券 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 2食品饮料行业重要动态点评 21呼和浩特发布育儿补贴实施细则 事件：3月13日，呼和浩特市卫生健康委员会发布落实《关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见》育儿补贴项目实施细则及服务流程，以及产妇“一杯奶”生育关怀行动实施细则及服务流程。 点评：呼和浩特市育儿补贴的主要内容包括：2025年3月1日及以后 合法生育并落户呼和浩特市的家庭，生育一孩一次性发放育儿补贴1万元， 生育二孩发放育儿补贴5万元，按照每年1万元发放，直至孩子5周岁，生 育三孩及以上发放育儿补贴10万元，按照每年1万元发放，直至孩子10周 岁。产妇“一杯奶”生育关怀行动的主要内容包括：为新生儿在2025年3月 1日及以后出生，且落户呼市的产妇每人每天免费提供“一杯奶”，连续提供 一年，产妇可获得价值3000元的电子券（伊利公司和蒙牛公司各1500元）。 3月14日乳制品板块受到生育政策催化上涨较多。 较大力度的补贴短期内对生育刺激效果较为显著，以湖北省天门市为例，其于2023年9月出台鼓励生育五条措施，生育二孩、三孩的家庭，可分别享受963万元、1651万元补助。在此政策刺激下，2024年天门市出生人口同比增加1050人，同比增长17，远超全国平均出生率。 20250324 未经红塔证券许可 生育补贴提振需求叠加上游产能持续出清，乳制品行业供需有望改善。从需求端看，呼和浩特市育儿补贴政策积极，覆盖13胎，且补贴金额较高，有望提高生育意愿，直接推动当地乳制品需求提升，并为其他城市提供借鉴。从供给端看，根据农业农村部发布的2025年1月鲜活农产品供需形势分析月报，2024年全国荷斯坦奶牛存栏量较去年同期减少45，2025年奶牛存栏预计持续适应性回调，当前全国奶牛存栏量已调减至2023年7月水平，国内生鲜乳产量增速明显放缓，生鲜乳价格低位趋稳。未来随着供给持续去化，奶价有望逐步企稳。 22社零数据点评 2025年12月社零总额同比增长40，增速环比2024年12月提升 03pct。消费品以旧换新政策加力扩围，消费市场运行平稳向好，限额以上单位通讯器材类、家具类、文化办公用品类商品零售额同比分别增长262、117和218，增速环比2024年12月分别提升122pct、29pct、127pct。家用电器和音像器材类商品零售额同比增长109，持续保持双位数增长。体育娱乐用品类同比增长250，居民运动休闲需求持续释放。 2025年12月，餐饮收入同比增长43，增速环比2024年12月加快 16pct，餐饮消费有所改善；粮油食品类同比增长115，增速环比2024年 12月提升16pct，作为必选消费韧性较强，维持较高增速；饮料类同比下降 26，降幅较2024年12月收窄；烟酒类同比增长55，增速环比2024 年12月下降49pct，主要受春节时间较早使得备货集中于去年底的影响。 500 400 300 200 100 00 100 200 社零整体 限额以上消费品零售额 餐限 饮额 收以 入上餐饮收入 粮饮烟服油料酒装食类类鞋 化金日体妆银用育品珠品娱类宝类乐类用 品类 家用电器和音像器材类 中文家通西化具讯药办类器 帽针纺织品类 品公 类用品类 材类 石油及制品类 汽车类 品类 建筑及装潢材料类 2024年12月2025年12月 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202412 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202512 20240125 20240225 20240325 20240425 20240525 20240625 20240725 20240825 20240925 20241025 20241125 20241225 20250125 20250225 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 图4社零当月增速（） 资料来源：国家统计局，红塔证券 3食品饮料行业数据跟踪 31白酒 20250324 产量：2025年12月，全国白酒产量663万千升，同比下降112。批价：据今日酒价，截至2025年3月20日，飞天茅台（2024）原箱批 未经红塔证券许可 价2230元，环月下降10元，散瓶批价2210元，环月提升20元；五粮液 普五（八代）批价为950元，环月持平；国窖1573批价为870元，环月持平；汾酒青花30青花20批价为760363元，环月持平下降2元；洋河梦之蓝M6M3批价为550350元，环月持平持平。 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 24年飞天茅台批发价原箱53度，500ml，元） 24年飞天茅台批发价散瓶53度，500ml，元） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 15 10 5 0 5 10 15 20 25 30 35 白酒月度产量万千升） 当月同比 图5白酒月度产量（万千升）及同比图6飞天茅台批价 资料来源：国家统计局，同花顺，红塔证券资料来源：今日酒价，Datayes，红塔证券 202308 202309 202310 202311 202312 202412 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202512 201501 201509 201605 201701 201709 201805 201901 201909 202005 202101 202109 202205 202301 202309 202405 202501 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 图7普五和国窖1573批发价 图8青花30、青花20、梦之蓝M6、M3批发价 1050 900 1000 800700 950 600 900 500 850 400300 800 200 五粮液普五八代批发价国窖1573批发价52度， 汾酒青花30汾酒青花20 52度，500ml，元500ml，元 洋河梦之蓝M6 洋