国债期货周报：短期内国债期货震荡筑底

核心观点

• 短期国债期货走势：短期内国债期货处于震荡筑底阶段，继续下行的空间有限。国内宏观经济保持复苏，稳增长政策加速落地，但继续加码货币宽松的必要性不强；国外方面全球关税战升级风险推升全球通胀，美联储降息预期减弱，央行货币政策需保持定力。
• 降息预期变化：短期内降息预期消退，此前隐含的乐观降息预期逐渐修正，市场利率反弹明显，国债到期收益率隐含的降息预期接近短期不降息位置。
• 中长期展望：国内坚持适度宽松的货币政策，未来择机降息降准，因此未来仍存在降息可能性，国债仍具备上行动能。
• 政策倾向：短期内降息可能性较低，央行更倾向于使用结构性货币工具，定向扶持消费和科技。

关键数据和研究结论

• 国债走势：本周国债期货探底回升，整体延续震荡整理走势。
• 利率期限结构：国内国债收益率曲线保持相对稳定，期限利差变化不大。
• 央行公开市场操作：央行维持流动性合理充裕，公开市场操作规模与此前基本一致。
• 市场利率与政策利率：市场利率与政策利率保持基本同步，利差稳定。

总结

短期内国债期货以震荡筑底为主，继续下行的空间有限。国内宏观经济复苏，稳增长政策加速落地，但货币政策加码必要性不强；国外全球关税战升级推升通胀，美联储降息预期减弱，央行需保持货币政策定力。中长期来看，国债仍具备上行动能，但短期内降息可能性较低，央行更倾向于使用结构性货币工具扶持消费和科技。