股指衍生品周报：短期内股指延续震荡筑底走势

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年9月17日股指衍生品 短期内股指延续震荡筑底走势 核心观点 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 股指期货：宏观与政策预期偏弱，股指震荡回调 上周股指均震荡回调。最新公布的8月CPI数据、社融信贷数据等均表现不佳，CPI的服务分项表现较差说明内需偏弱，企业与居民部门信贷表现不佳，社融主要靠政府债支撑，这表明目前经济内需增速放缓压力仍存，后续需要更多增量的稳增长政策的支撑。目前上市公司盈利增速仍处于筑底阶段，企业间竞争激烈，而从政策表述上可以看出政策面增量预期较低，更多是以托底为主，缺乏增量资金的情况下股市风险偏好有所走弱。不过政策面支撑仍较强，低估值水平下A股的中长期配置的价值仍存，股指的底部支撑较强，后续需要注意宏观与政策面的边际向好可能带来的超跌反弹。本周宏观方面需要关注美联储9月议息会议的情况，若美联储降息幅度较大，或将带动风险资产偏好回升。总的来说，预计短期内股指仍以区间震荡为主，股指延续筑底态势。 ETF期权与股指期权：低波动行情，宜卖出宽跨 目前各期权品种的平值期权隐含波动率持续回落，市场进入低波动状态。考虑到上证50指数与沪深300指数的成分股盈利预期稳定，估值水平不高，股指上下波动的空间有限，维持卖出宽跨的观点。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 股指衍生品|周报 1/18请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾5 1.1股指走势5 1.2期权价格走势6 1.3股指期货基差与月差9 2期权指标12 2.1PCR指标12 2.2隐含波动率14 3结论17 图表目录 图1上证50指数价格走势5 图2沪深300指数价格走势5 图3中证500指数价格走势5 图4中证1000指数价格走势5 图5IH基差价格走势9 图6IF基差价格走势9 图7IC基差价格走势10 图8IM基差价格走势10 图9IH跨期价差走势10 图10IF跨期价差走势10 图11IC跨期价差走势10 图12IM跨期价差走势10 图13上证50ETF期权持仓量PCR12 图14上交所300ETF期权持仓量PCR12 图15深交所300ETF期权持仓量PCR12 图16沪深300股指期权持仓量PCR12 图17中证1000股指期权持仓量PCR13 图18上交所500ETF期权持仓量PCR13 图19深交所500ETF期权持仓量PCR13 图20创业板ETF期权持仓量PCR13 图21深证100ETF期权持仓量PCR13 图22上证50股指期权持仓量PCR13 图23科创50ETF期权持仓量PCR14 图24易方达科创50ETF期权持仓量PCR14 图25上证50ETF期权波动率15 图26上交所300ETF期权波动率15 图27深交所300ETF期权波动率15 图28沪深300股指期权波动率15 图29中证1000股指期权波动率15 图30上交所500ETF期权波动率15 图31深交所500ETF期权波动率15 图32创业板ETF期权波动率15 图33深证100ETF期权波动率16 图34上证50股指期权波动率16 图35科创50ETF期权波动率16 图36易方达科创50ETF期权波动率16 表1现货指数价格变化情况5 表2各期权标的资产价格变化情况6 表3各期权品种主力合约周度涨跌幅6 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-01 2023-03-27 2023-04-21 2023-05-22 2023-06-15 2023-07-13 2023-08-08 2023-09-01 2023-09-27 2023-10-31 2023-11-24 2023-12-20 2024-01-16 2024-02-19 2024-03-14 2024-04-11 2024-05-10 2024-06-05 2024-07-02 2024-07-26 2024-08-21 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-01 2023-03-27 2023-04-21 2023-05-22 2023-06-15 2023-07-13 2023-08-08 2023-09-01 2023-09-27 2023-10-31 2023-11-24 2023-12-20 2024-01-16 2024-02-19 2024-03-14 2024-04-11 2024-05-10 2024-06-05 2024-07-02 2024-07-26 2024-08-21 1市场回顾 1.1股指走势 上周股指均震荡回调。最新公布的8月CPI数据、社融信贷数据等均表现不佳，CPI的服务分项表现较差说明内需偏弱，企业与居民部门信贷表现不佳，社融主要靠政府债支撑，这表明目前经济内需增速放缓压力仍存，后续需要更多增量的稳增长政策的支撑。目前上市公司盈利增速仍处于筑底阶段，企业间竞争激烈，而从政策表述上可以看出政策面增量预期较低，更多是以托底为主，缺乏增量资金的情况下股市风险偏好有所走弱。不过政策面支撑仍较强，低估值水平下A股的中长期配置的价值仍存，股指的底部支撑较强，后续需要注意宏观与政策面的边际向好可能带来的超跌反弹。 表1现货指数价格变化情况 简称 代码 收盘价 日涨跌幅(% 周涨跌幅(% 上证50指数 000016.SH 2205.812 -0.17 -2.55 沪深300指数 000300.SH 3159.247 -0.42 -2.23 中证500指数 000905.SH 4450.959 -1.01 -1.91 中证1000指数 000852.SH 4413.19 -1.24 -2.11 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 2,900.00 2,800.00 2,700.00 2,600.00 2,500.00 2,400.00 2,300.00 2,200.00 2,100.00 2,000.00 上证50指数 4,400.00 4,200.00 4,000.00 3,800.00 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 沪深300指数 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-01 2023-03-27 2023-04-21 2023-05-22 2023-06-15 2023-07-13 2023-08-08 2023-09-01 2023-09-27 2023-10-31 2023-11-24 2023-12-20 2024-01-16 2024-02-19 2024-03-14 2024-04-11 2024-05-10 2024-06-05 2024-07-02 2024-07-26 2024-08-21 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-01 2023-03-27 2023-04-21 2023-05-22 2023-06-15 2023-07-13 2023-08-08 2023-09-01 2023-09-27 2023-10-31 2023-11-24 2023-12-20 2024-01-16 2024-02-19 2024-03-14 2024-04-11 2024-05-10 2024-06-05 2024-07-02 2024-07-26 2024-08-21 图1上证50指数价格走势图2沪深300指数价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 6,900.00 6,400.00 5,900.00 5,400.00 4,900.00 4,400.00 中证500指数 7,400.00 6,900.00 6,400.00 5,900.00 5,400.00 4,900.00 4,400.00 中证1000指数 图3中证500指数价格走势图4中证1000指数价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.2期权价格走势 本周50ETF周涨幅为1.93%,收于2.481；300ETF(上交所)周涨幅为1.76%,收于3.519；300ETF(深交所)周涨幅为1.81%,收于3.658；沪深300指数周涨幅为1.20%收于3472.40；中证1000指数周涨幅为1.40%收于4878.02；500ETF(上交所)周涨幅为1.12%收于4.985；500ETF(深交所)周涨幅为1.17%收于5.171；创业板ETF周涨幅为 1.85%收于1.653；深证100ETF周涨幅为2.06%收于2.375；上证50指数周涨幅为1.12%收于2412.62；科创50ETF周涨幅为2.87%收于0.75；易方达科创50ETF周涨幅为2.93%收于0.74。中证1000与中证500相关的期权价格的变化则主要来自于标的资产价格的变化，delta的影响较为明显。 表2各期权标的资产价格变化情况 简称 代码 收盘价 涨跌幅(%) 周涨跌幅(% 50ETF 510050.OF 2.292 -0.22 -2.51 300ETF(上 510300.OF 3.228 -0.46 -2.24 300ETF(深 159919.OF 3.354 -0.42 -2.07 沪深300指 000300.SH 3159.25 -0.42 -2.23 中证1000指 000852.SH 4413.19 -1.24 -2.11 500ETF(上 510500.OF 4.522 -1.05 -1.93 500ETF(深 159922.OF 4.692 -1.05 -1.86 创业板ETF 159915.OF 1.509 -1.05 0.07 深证100ETF 159901.OF 2.163 -0.51 -1.59 上证50指数 000016.SH 2205.81 -0.17 -2.55 科创50ETF 588000.OF 0.68 -1.01 -1.87 易方达科创 588080.OF 0.67 -0.89 -1.47 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 表3各期权品种主力合约周度涨跌幅 .76 25 22 28. 37.58 40.12 2.50 .91 -27 -40.24 -59.26 -60.00 28.65 34.69 51.30 56.80 2.45 49 -27. 32 -40. -65.79 -74.07 32.49 40.74 65.05 91.27 2.40 87 -26. 19 -35. -63.98 -92.47 34.94 46.95 82.95 11 147. 2.35 82 -25. 11 -34. 8.07 -5 -84.67 38.11 53.76 .13 113 197.47 2.30 38 -24. 11 -31. 0.33 -5 -71.06 40.92 61.84 0 150.0 .79 113 2.25 89 -22. 52 -28. .54 -41 2.94 -5 43.89 67.71 6 142.8 33.33 2.20 56 -21. 87 -24. .94 -34 .55 -37 42.69 73.04 9 138.8 0.00 2.15 -14.09 96 -27. 76 -26. 16 -30. 15.77 13.59 40.00 0.00 2.1