公用事业行业跟踪周报：25M1-2全社会用电量+1.3%，促进绿证高质量发展意见印发

核心观点

• 2025年1-2月全社会用电量同比增长1.3%，其中第一产业和第三产业用电增速更高。
• 2025年1-2月全社会发电量同比下降1.3%，火电发电量相对承压，来水和来风同比提升。
• 国家发展改革委等部门发布《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》，明确到2027年绿证市场交易制度基本完善，到2030年绿证市场制度体系进一步健全。

关键数据

• 2025年1-2月全社会用电量1.56万亿千瓦时（同比+1.3%）。
• 2025年1-2月全社会发电量1.49万亿千瓦时（同比-1.3%）。
• 2025年1-2月火电新增装机容量388万千瓦（同比-23.6%），水电新增装机容量191万千瓦（同比+85.4%），核电新增装机容量0万千瓦（同比持平），风电新增装机容量928万千瓦（同比-6.2%），光伏新增装机容量3947万千瓦（同比+7.5%）。

投资建议

• 水电：量价齐升、低成本受益市场化，重点推荐【长江电力】。
• 火电：优质区域火电电量电价有支撑，业绩稳定性提升红利属性彰显，建议关注【皖能电力】【申能股份】，建议关注【华电国际】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】。
• 核电：成长确定、远期盈利&分红提升，重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。
• 绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决，资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显，重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】。
• 消纳：关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三国际化：推荐特高压和电网设备。

风险提示

• 需求不及预期
• 电价煤价波动风险
• 流域来水不及预期