商贸零售行业周报：永辉超市成立改革小组，美团腾讯发布Q4业绩

核心观点及公司动态

线下零售

• 永辉超市成立改革领导小组，叶国富任组长，提出“四化三力三变”改革规划，涵盖国际化、现代化、职业化、专业化；学习力、执行力、创造力；组织变革、运营变革、供应链变革。
• 叶国富在改革中的话语权增强，有助于推动永辉超市改革加速。

线上零售

• 美团
  • 2024Q4营收885亿元，同比增长20.1%；Non-IFRS净利润98亿元，同比增长125.1%。
  • 餐饮外卖及闪购稳健增长，2024Q4配送收入262亿元，同比增长19.5%。
  • 到店及酒旅订单量增长超过65%，2024年年度交易用户和年度活跃商家数量创历史新高。
  • 新业务Keeta海外市场拓展顺利，2024Q4收入229亿元，同比增长23.5%，但亏损收窄55%。
• 腾讯
  • 2024Q4收入1,724.46亿元，同比增长11%；Non-IFRS净利润553.12亿元，同比增长30%。
  • 增值服务收入790.22亿元，同比增长14%，其中本土市场游戏收入332亿元，同比增长23%。
  • 营销服务收入350.04亿元，同比增长17%，主要由于视频号、小程序及微信搜一搜广告需求强劲。
  • 金融科技及企业服务收入561.25亿元，同比增长3%。

行业数据跟踪

• 3月第一周及第二周天猫+京东整体GMV增速回暖，分别为16.74%/5.19%。
• 2月第1周天猫+京东品类增速表现前5的为汽车及自行车、玩具、家用电器、手表、消费电子。

行情回顾

• 上周主要指数下跌，商贸零售板块跌幅为-4.03%，位列大消费一级行业板块中第6。
• 个股方面，吉峰科技、汇通能源等涨幅居前，*ST东方、狮头股份等跌幅居前。

投资建议

• 腾讯控股
  • 潜在边际改善：AI+与产品端结合持续加深，AI+推动云服务需求提升。
  • 稳健的基本盘：微信生态蓬勃发展，视频号小店升级微信小店，微信搜一搜商业化检索量与点击率同比增长。
  • 核心游戏健康增长，广告业务增速保持快速增长。
• 美团
  • 格局改善，利润快速释放，外卖及到店均有望受益于国内宏观修复。
  • 外卖开启出海新征程，海外外卖平台Keeta上线中东市场。
  • 到店业务竞争格局稳定，利润率有望持续回升。

风险提示

• 业务拓展不及预期
• 内需消费不及预期
• 产品表现不及预期

行业投资评级

• 买入（首次评级）