工业硅多晶硅周报：多晶硅仍有走强预期，工业硅关注供应端扰动

工业硅市场

• 期货市场：本周工业硅期货价格持续下跌，主力合约2505收盘价为9770元/吨，下跌185元/吨，期货总持仓量约38.2万手，注册仓单69322手，折合实物346610吨。
• 现货市场：受期货价格影响，现货市场询价减少，成交清淡。华东通氧553现货价格为10400元/吨，下跌100元/吨；华东421现货价格为11150元/吨，下跌100元/吨。
• 供应端：北方大厂复工，小厂陆续恢复生产，但价格回落导致部分厂家检修减产，需关注西北大厂开工情况。预计3月产量30-35万吨，开炉率29.99%。
• 需求端：多晶硅价格持稳，下游排产改善，对工业硅需求有所缓解。p型多晶硅均价3.62万元/吨，n型多晶硅均价4.3万元/吨。有机硅市场稳定，DMC报价14400-14800元/吨。铝合金需求偏弱。
• 库存：工业硅总库存小幅降低至86.4万吨（含注册仓单），港口库存13.5万吨，交割库存45.6万吨，产库库存27.3万吨。
• 成本：原料硅煤价格走弱，但北方大炉型降本增效导致新疆硅煤价格坚挺，成本下降空间有限。
• 观点：行业库存和仓单压力较大，基本面疲软，市场情绪悲观，预计后续低位震荡。现货价格无法覆盖生产成本，下跌空间有限，短期观望或区间操作（9500-10500元/吨）。关注供应端开工变化和国家政策影响。
• 策略：区间操作为主，若供应端大幅减产可逢低布局多单。
• 风险：新疆产区复工情况、多晶硅企业开工变化、政策扰动、宏观及资金情绪。

多晶硅市场

• 期货市场：主力合约2506小幅走弱，收盘价43515元/吨，下跌255元/吨，持仓量达29108手。
• 现货市场：价格持稳，P型复投料报价35.00-37.00元/千克，N型复投料39.00-45.00元/千克。短期P型料均价3.3-3.9万元/吨，N型料3.8-4.5万元/吨。
• 供应端：企业开工率变化不大，负荷生产，预计3月产量9.7万吨。
• 需求端：下游需求稳定，多以刚需采购为主，个别拉晶企业排产上调，但受自律协议减产约束，整体排产提升放缓。
• 库存：多晶硅库存小幅增加，硅片库存降低，最新库存26.70万吨，环比变化2.30%；硅片库存22.80GW，环比-5.40%。
• 成本：颗粒硅现金成本3万元/吨，棒状硅3.5-5万元/吨，供需平衡位置现金成本约4.2万元/吨。
• 观点：供需矛盾不大，短期工厂维持低负荷生产，随着下游市场热度提升和抢装机预期，短期盘面或有上涨驱动，可逢低布局多单。下游企业可在4.3万元/吨以内逢低买入套保。
• 策略：逢低布局多单。
• 风险：行业自律限产影响、政策扰动影响、宏观及资金情绪影响。