聚乙烯产业链周报：产量增量继续兑现，建议震荡偏弱对待

投资咨询资格号：证监许可2012112 产量增量继续兑现，建议震荡偏弱对待 中泰期货聚乙烯产业链周报 2025年3月24日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：4006186767 公司网址：wwwztqhcom 目录 1 近期市场主要矛盾 2 聚乙烯产业情况 3 基差及价差 4 总结及展望 请务必阅读正文之后的声明部分 投资咨询资格号：证监许可2012112 聚乙烯市场情况 1、聚乙烯综述 上周 本周 周环比 下周 下下周 综述 产量（万吨） 国产量检修损失量 6316 6027 290 6184 6435 本周产量小幅度减少，下周检修装置复产较多，产量可能会继续小幅度增加。 进出口 进口量 2889 2889 000 2889 2889 （万吨） 出口 250 250 000 250 250 表需 表观需求量 8941 8740 202 8749 8499 本周表需低于预期，按照往年季节性下周暂时按照8749万吨估算。 总库存 11979 11905 074 11979 12554 本周少量去库，比预期要差，关注 上游库存 5526 5408 118 下游需求复苏力度。 上游库存：两油 4042 3893 149 去库 库存 上游库存：煤化工 1484 1515 031 中游库存 6453 6497 044 中游库存：港口 去库 中游库存：贸易商 534 507 027 上游开工率 上游整体开工率 下游开工率 下游平均开工率棚膜开工率地膜开工率 2、聚乙烯估值 下周综述 原料成本 估值上游利润 进出口 基差月间价差 估值 品种价差 15月间价差 59月间价差 91月间价LDL 走弱动力煤价格预计偏弱震格预计偏弱震荡。 上周 本周 周环比 原油 7058 7200 142 煤炭 690 690 000 油制PE成本 8264 8380 11609 煤制PE成本 7352 7352 000 油化工端综合利润 1126 1188 62 原油制PE利润 204 500 296 煤制PE利润 708 528 180 PE按产能占比加权利润 331 486 155 PE出口利润LL进口利润 335 388 53 HD进口利润 184 236 LD进口利润 242 459 华北基差 220 1 华东基差 260 华南基差 350 理论交割利润 走弱油制PE成本原 走弱 3、聚乙烯上下游心态及策略 上中下游观点 上游 上游目前仍以快速出货思路为主，新投产的产能压力较大，检修不多，上游心态不好。 中游 中游出货一般，部分代理计划量较多，下游拿货意愿不强，但现货价格偏硬。 下游 下游刚需拿货，随采随用为主。 策略 期现 无 跨品种 05合约LLPP价差建议暂时离场 月间 59价差离场 单边 远月05合约套保空单考虑少量减持，待反弹后增持 期权 卖出看涨期权策略 风险提示 大宗商品整体走通胀逻辑 日期 产量 进口量出口量表观 消费量 期初 库存 期末 库存 PE周度平衡表 库存 变动 库消比 累计产量累计产量 同比 累计进口 累计进口 同比 累计出口 累计出口累计表需累计表需 同比 同比 4、周度供需平衡表 2025214 6435 3313 250 8875 10681 11304 623 127 37820 101 18726 398 1500 4542 51539 004 2025221 6317 3313 250 9244 11304 11440 136 124 44137 093 22039 029 1750 4831 60783 001 2025228 6422 3313 250 9470 11440 11455 015 121 50559 276 25352 339 2000 4459 70253 003 202537 6335 2889 250 8464 11455 11965 510 141 56894 373 28241 484 2250 4183 78717 003 2025314 6316 2889 250 8941 11965 11979 014 134 63210 453 31130 604 2500 3970 87659 004 2025321 6027 2889 250 8740 11979 11905 074 136 69237 499 34019 007 2750 038 96398 005 2025328 6184 2889 250 8749 11905 11979 074 137 75421 565 36908 794 3000 3661 105147 005 202544 6435 2889 250 8499 11979 12554 575 148 81856 662 39797 777 3250 3415 113646 005 2025411 6517 2889 250 8428 12554 13282 728 158 88373 802 42687 763 3500 3210 122074 006 2025418 6522 2889 350 9107 13282 13237 045 145 94895 924 45576 751 3850 3385 131180 006 2025425 6530 2889 450 9128 13237 13078 160 143 101425 1030 48465 740 4300 3858 140309 006 5、月度供需平衡表 聚乙烯供应 投资咨询资格号：证监许可2012112 交易咨询资格证号（证监许可2012112） 聚乙烯产量 万吨 PE产量 70 65 60 55 50 45 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 PE检修情况 万吨 16 PE检修损失量 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 数据来源：隆众资讯、中泰期货整理预测方法：依据历史数据进行线性外推 请务必阅读正文之后的声明部分 PE新装置投产情况 图表：PE2024年装置投产情况图表：PE2025年新装置投产计划 装置HDLLDPEPE LDPE 全密度EV时间工艺 A 宁夏宝丰三期 25 2024年3月 天津南港 50 2024年11月 新时代（金诚） 45 25 裕龙石化 75 100 2024年10月 万华二期 25 2024年10月 华泰盛富 20 2024年四季度 天津南港 30 2024年11月 小计 12 0 25 25 150 2024年合计 320 吉林石化升级 40 2025年 青海大美煤业 30 2025年 埃克森（惠州） 123 50 装置 HDPE LLDPE LDPE 全密度 EVA 时间 工艺 内蒙宝丰 5555 25年一季度 埃克森（惠州） 7350 25年一季度 山东新时代 45 25 25年二季度 吉林石化 40 25年二季度 埃克森（惠州） 50 25年二季度 裕龙石化2 45 小计 130 148 50 110 2025年合计 438 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 聚乙烯上游原料情况 100 原油价格（WTI） 1200 化工用煤价格 951100 90 1000 85 900 80 75800 70 700 65 60 600 数据来源：隆众资讯、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PE上游利润 2000 1500 PE加权利润 3000 原油制PE利润 1000 500 2000 01000 500 0 1000 1500 2000 1000 2500 2000 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20252024202320222021 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20252024202320222021 3000 煤制PE利润 2000 1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20252024202320222021 投资咨询资格号：证监许可2012112 聚乙烯需求 PE下游利润 地膜利润 2500 双防膜利润 1500 1300 2000 1100 900 1500 700 500 1000 300 100500 100 300 500 20252024202320222021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20252024202320222021 3000 缠绕膜利润 2500 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025 2024 2023 2022 2021 投资咨询资格号：证监许可2012112 聚乙烯库存 聚乙烯库存 120 110 100 石化库存 万吨 120 PE总库存 90 8090 70 6060 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2023年2024年2025年 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年2025年 PE上游总库存 万吨 90 60 30 万吨聚乙烯社会库存 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年2025年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：隆众资讯、中泰期货整理 投资咨询资格号：证监许可2012112 聚乙烯价差 PE现货市场情况 图表：聚乙烯价格走势回顾 来源：同花顺，中泰期货整理 PE现货市场价格震荡走弱，盘中基差报价震荡走弱，周五华北基差报价05160左右，下游拿货刚需为主。 请务必阅读正文之后的声明部分 PE基差情况 1000 PE盘中基差报价（华北） 700 600 01合约基差 800 600 500 400 300 400200 200 0 200 400 1000 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年 PE05合约基差 100 0 100 200 300 1200 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2501240123012201 PE09合约基差 800 600 600 400 400 200 200 00 200 200 400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 400 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2505240523052205 2509240923092209 PE月间价差情况 PE15合约价差 400 350 300 PE59合约价差 200 150 250 200 100 15050 100 500 0 50 50 100 5月6月7月8月9月10月11月12月1月 100 9月10月11月12月1月2月3月4月5月 25012505240124052301230522