聚乙烯产业链周报：供应压力环比增加，仍然建议偏弱对待

供应压力环比增加，仍然建议偏弱对待 中泰期货聚乙烯产业链周报 2024年7月22日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 1 近期市场主要矛盾 2 聚乙烯产业情况 3 基差及价差 4 总结及展望 •本周聚乙烯盘面整体偏弱震荡，主要在反应下游需求差以及下半年新投产，聚乙烯自身基本面也略微转弱，前期聚乙烯价格重心上移后下游拿货积极性变差，实际需求转差，盘面价格回落。 •聚乙烯接下来压力比较大，主要是商品整体气氛差+聚乙烯自身有投产且现实需求差可能会拖累价格，我们仍建议偏弱对待。短期可能会因为下游备货以及投机性需求等对盘面价格有些支撑，但驱动难以持久。我们建议长期偏空配置，短期可能会有反弹，反弹后继续加仓。 •现货策略：下游客户建议适量备货 •对冲策略：LL-PP05合约建议偏空配置。 •风险因素：大宗商品价格整体反弹 聚乙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 上周（万吨） 本周（万吨） 周环比（万吨） 下周（万吨） 下下周（万吨） 综述 产量 国产量 50.53 51.34 0.81 50.25 51.00 下周检修仍然较多，但下下周检修开始减少。 检修损失量 0.00 进口 进口量 28.75 28.75 0.00 28.75 28.75 出口 出口 1.50 1.50 0.00 1.50 1.50 表需 表观需求量 71.48 77.27 5.79 76.25 77.50 下周预计表需小幅减少。 库存 总库存 108.65 109.97 1.32 111.22 111.97 预计未来两周逐渐进入累库节奏。 上游库存 45.85 47.38 1.53 小幅累库 上游库存：两油 36.68 38.70 2.02 上游库存：煤化工 9.17 8.68 -0.49 中游库存 62.80 62.59 -0.21 小幅累库 中游库存：港口 0.00 中游库存：贸易商 4.95 4.88 -0.07 上游开工率 上游整体开工率 0.00% 下游开工率 下游平均开工率棚膜开工率地膜开工率 上周（元/吨） 本周（元/吨） 周环比 （元/吨） 下周 综述 估值 原料 原油 85 85 0.08 走弱 今年水电丰富，火电需求下降，关注动力煤价格，可能会偏弱。 煤炭 855 845 -10.00 成本 油制PE成本 9384 9390 6.40 走弱 煤化工成本预计走弱。 煤制PE成本 7900 7900 0.00 上游利润 油化工端综合利润 -746 -828 -82 走弱 PE价格下跌，将导致上游利润进一步走弱。但PE上游油制、煤制企业对利润不敏感。 原油制PE利润 -984 -990 -6 煤制PE利润 500 500 0 PE按产能占比加权利润 -623 -623 0 进出口 PE出口利润 走弱 进口倒挂，后两周预计进口增量有限。 LL进口利润 -118 -75 43 HD进口利润 -597 -647 -50 LD进口利润 94 -106 -200 估值 基差 华北基差 -30 -20 10 小幅走强 基差预计小幅走强 华东基差 20 30 10 华南基差 160 130 -30 理论交割利润 月间价差 1-5月间价差 24 37 13 震荡 月间价差震荡。关注9-1价差走强机会。 5-9月间价差 -12 -44 -32 9-1月间价差 -12 7 19 品种价差 LD-LL华北 1800 1650 -150 LD-LL价差已经开始回落，预计会继续回落。 HD-LL华北 -150 -250 -100 LL-PP华东现货 670 710 40 盘面价差 LL-PP盘面01合约 678 713 35 走弱 LL-PP已经进入走弱的节奏，继续偏弱对待。 LL-PP盘面05合约 695 725 30 LL-PP盘面09合约 694 731 37 上中下游观点 上游 无 中游 中游出货一般，这一波下跌，基差没有很好的走强，贸易商心态略微偏悲观一点。 下游 下游询盘意愿增加，当前价位下游愿意补一点货。后期地膜需求旺季来临，下游地膜有备货需求。 策略 期现 无 跨品种 05合约LL-PP价差建议偏空配置 月间 无 单边 整体方向偏空，建议继续偏弱对待 期权 暂无 风险提示 宏观政策利好，大宗商品价格整体走强。 聚乙烯供应 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表：PE停车比例图表：PE装置检修情况 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% PE停车比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 装置 HDPE LLDPE LDPE 全密 度 EVA 时间 工艺 海南炼化 30 2023年2月 油制 海南炼化 30 2023年2月 油制 广东石化 80 2023年2月 油制 广东石化 40 2023年2月 油制 东明石化 40 2023年3月 油制 宝丰 40 小计 150 11 0 合计 260 装置HDPELLDPE LDPE 全密 度 EVA时间工艺 宁夏宝丰三期 25 2024年3月 天津南港 50 2024年6月 新时代（金诚） 45 25 裕龙石化 75 100 2024年10月 万华二期 25 2024年10月 华泰盛富 20 2024年四季度 天津南港 30 2024年四季度 小计 120 25 25 0 15 2024年合计 320 吉林石化升级 40 2025年 青海大美煤业 30 2025年 埃克森（惠州） 123 50 图表：PE2023年装置投产情况图表：PE2024年新装置投产计划 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表：原油价格（美元/吨）图表：化工用煤价格（元/吨） 100 原油价格（WTI） 1200化工用煤价格 951100 90 1000 85 80900 75800 70 700 65 •原油价格本周偏强震荡， 丙烷价格震荡。 •国内化工用煤价格本周震荡。 60 600 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：PE上游加权利润利润（元/吨）图表：油制PE利润（元/吨） 4000 PE加权利润 3000 原油制PE利润 3000 2000 2000 1000 1000 0 0 -1000 -1000 -2000 -2000 -3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242023202220212020 -3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242023202220212020 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：煤制PE利润（元/吨） 5000 煤制PE利润 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242023202220212020 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 聚乙烯需求 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） PE下游利润 图表：地膜利润（元/吨）图表：双防膜利润（元/吨） 1500 地膜利润 双防膜利润 2500 1300 2000 1100 900 700 1500 500 300 1000 100 -100 500 -300 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242023202220212020 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242023202220212020 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：缠绕膜利润（元/吨） 3000 缠绕膜利润 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242023202220212020 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 聚乙烯库存 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 聚烯烃石化库存 图表：石化库存 石化库存 120 110 100 90 80 70 60 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 聚乙烯价差 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表：聚乙烯价格走势回顾 来源：同花顺，中泰期货整理 •PE现货市场价格震荡走弱，盘中基差报价震荡走强，周五华北基差报价09-20左右，下 游拿货意愿提升。 图表：PE盘中基差报价：华北（元/吨）图表：PE01合约基差（元/吨） 700 400 500 200 400 100 300200 0 100 300 PE盘中基差报价（华北） 600 01合约基差 -100 -200 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年 2501240123012201 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：PE05合约基差（元/吨）图表：PE09合约基差（元/吨） 800 600 1000 PE05合约基差 800 PE09合约基差 600 400 400 200 200 00 -200 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 -200 -400 -600 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 240523052205210524092309220921092009 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：PE1-5价差（元/吨）图表：PE5-9价差（元/吨） 700 600 PE1-5合约价差 400 PE5-9合约价差 500300 400 300 200 200 100 100 0 0 -100 -200-100 -300 5月6月7月8月9月10月11月12月1月 2401-24052301-23052201-2205 2001-20051901-1905 -200 9月10月11月12月1月2月3月4月5月 2405-24092305-23092205-2209 2105-21092005-2009 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：PE9-1合约价差（元/吨） 300PE9-1合约价差 250 200 150 100 50 0 -50 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2409-25012309-2401 2209-23012109-2201 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表：华北HD-LL基差（元/吨）图表:华东HD-LL价差（元/吨） 900 HD-LL华北价差 HD-LL华东价差 700 -500 700 500 500 300 3