聚乙烯产业链周报：产量开始兑现，盘面偏弱震荡

投资咨询资格号：证监许可2012112 产量开始兑现，盘面偏弱震荡 中泰期货聚乙烯产业链周报 2025年1月27日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：4006186767 公司网址：wwwztqhcom 目录 1 近期市场主要矛盾 2 聚乙烯产业情况 3 基差及价差 4 总结及展望 请务必阅读正文之后的声明部分 投资咨询资格号：证监许可2012112 聚乙烯市场情况 上周 本周 周环比下周下下周 产量 （万吨） 综述 本周产量继续小幅增加，度减少。 进出口 （万吨） 12 表需 库存 上游开工率 下游 1、聚乙烯综述 国产量 6262 6285 023 6233 6233 检修损失量进口量 2889 2889 000 2889 2889 出口 250 250 000 250 2 表观需求量 8641 8456 184 总库存 7097 7251 上游库存 3252 325 上游库存：两油 2354 上游库存：煤化工 898 中游库存中游库存：港口中游库存：贸易上游整体 2、聚乙烯估值 下周综述 原料成本 估值上游利润 进出口 基差月间价差 估值 品种价差 15月间价差 59月间价差 91月间价LDL 走弱动力煤价格预计偏弱震格预计偏弱震荡。 上周 本周 周环比 原油 8079 7829 250 煤炭 770 765 500 油制PE成本 9099 8881 21849 煤制PE成本 7839 7809 3045 油化工端综合利润 1239 NA NA 原油制PE利润 819 781 38 煤制PE利润 441 291 150 PE按产能占比加权利润 617 684 67 PE出口利润LL进口利润 171 377 548 HD进口利润 299 28 LD进口利润 413 394 华北基差 420 3 华东基差 400 华南基差 470 理论交割利润 走弱油制PE成本原 走弱 3、聚乙烯上下游心态及策略 上中下游观点 上游 山东现货市场受新装置冲击较大，价格下降速度较快。 中游 中游出货一般，部分代理计划量较多，但现货价格开始走弱，代理商压力比较大。 下游 下游刚需拿货，随采随用为主。 策略 期现 无 跨品种 05合约LLPP价差长期建议偏空配置，本周震荡走弱，建议酌情减仓。 月间 暂无 单边 远月05合约套保空单建议减持或者离场 期权 卖出看跌期权策略 风险提示 大宗商品整体走通胀逻辑 日期 产量 进口量出口量表观 消费量 期初 库存 期末 库存 PE周度平衡表 库存 变动 库消比 累计产量累计产量 同比 累计进口 累计进口 同比 累计出口 累计出口累计表需累计表需 同比 同比 4、周度供需平衡表 20241220 5534 2889 250 8198 8308 8283 025 101 271463 101 136351 330 8377 168 400673 001 20241227 5654 2889 250 8779 8283 7797 486 089 277117 099 139240 365 8627 327 409452 001 202513 6093 2889 250 8456 7797 6883 914 081 6093 1426 2889 126 250 7065 8456 004 2025110 6227 2889 250 8515 6883 7234 351 085 12320 1484 5778 126 500 7065 16971 006 2025117 6262 2889 250 8641 7234 7097 137 082 18582 1485 8667 126 750 7065 25612 003 2025124 6285 2889 250 8456 7097 7251 154 086 24866 1474 11556 001 1000 071 34068 001 2025131 6233 2889 250 7766 7251 8357 1106 108 31099 1447 14445 099 1250 7018 41834 001 202527 6233 2889 250 8641 8357 8589 232 099 37332 1434 17335 255 1500 6988 50474 005 2025214 6233 2889 250 7872 8589 9589 1000 122 43565 1403 20224 370 1750 6966 58346 009 2025221 6233 2889 250 7782 9589 10680 1091 137 49799 1388 23113 457 2000 6949 66128 010 2025228 6233 2889 250 7652 10680 11900 1220 156 56032 1389 26002 604 2250 6267 73780 008 5、月度供需平衡表 聚乙烯供应 投资咨询资格号：证监许可2012112 交易咨询资格证号（证监许可2012112） 聚乙烯产量 万吨 PE产量 65 60 55 50 45 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 PE检修情况 万吨 16 PE检修损失量 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 PE新装置投产情况 图表：PE2023年装置投产情况图表：PE2024年新装置投产计划 装置 HDPE LLDPE LDPE 全密 度 EVA 时间 工艺 海南炼化 30 2023年2月 油制 海南炼化 30 2023年2月 油制 广东石化 80 2023年2月 油制 广东石化 40 2023年2月 油制 东明石化 40 2023年3月 油制 宝丰 40 小计 150 11 0 合计 260 装置HDLLDPEPE LDPE 全密度EV时间工艺 A 宁夏宝丰三期 25 2024年3月 天津南港 50 2024年11月 新时代（金诚） 45 25 裕龙石化 75 100 2024年10月 万华二期 25 2024年10月 华泰盛富 20 2024年四季度 天津南港 30 2024年11月 小计 12 0 25 25 150 2024年合计 320 吉林石化升级 40 2025年 青海大美煤业 30 2025年 埃克森（惠州） 123 50 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 聚乙烯上游原料情况 原油价格（WTI） 10095 1100 90 1000 85 900 8075 800 70 700 65 600 60 1200 化工用煤价格 PE上游利润 2000 1500 PE加权利润 3000 原油制PE利润 1000 500 2000 01000 500 0 1000 1500 2000 1000 2500 2000 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20252024202320222021 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20252024202320222021 3000 煤制PE利润 2000 1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20252024202320222021 投资咨询资格号：证监许可2012112 聚乙烯需求 PE下游利润 地膜利润 2500 双防膜利润 1500 1300 2000 1100 900 1500 700 500 1000 300 100500 100 300 500 20252024202320222021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20252024202320222021 3000 缠绕膜利润 2500 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025 2024 2023 2022 2021 投资咨询资格号：证监许可2012112 聚乙烯库存 聚乙烯库存 120 110 100 石化库存 万吨 120 PE总库存 90 8090 70 6060 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2023年2024年2025年 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年2025年 PE上游总库存 万吨 90 60 30 0 万吨聚乙烯社会库存 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年2025年 数据来源：隆众资讯、中泰期货整理 2021年2022年2023年2024年2025年 请务必阅读正文之后的声明部分 投资咨询资格号：证监许可2012112 聚乙烯价差 PE现货市场情况 图表：聚乙烯价格走势回顾 来源：同花顺，中泰期货整理 PE现货市场价格震荡走弱，盘中基差报价震荡走弱，周五华北基差报价05310左右，下游拿货刚需为主。 请务必阅读正文之后的声明部分 PE基差情况 1000 PE盘中基差报价（华北） 700 600 01合约基差 800 600 500 400 300 400200 200 0 200 400 1000 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年 PE05合约基差 100 0 100 200 300 1200 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2501240123012201 PE09合约基差 800 600 600 400 400 200 200 00 200 200 400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 400 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2505240523052205 2509240923092209 PE月间价差情况 PE15合约价差 400 350 300 PE59合约价差 200 150 250 200 100 15050 100 500 0 50 50 100 5月6月7月8月9月10月11月12月1月 100 9月10月11月12月1月2月3月4月5月 2501250524012405230123052201220520012005 25052509240524092305230922052209 300PE91合约价差 250 200 150 100 50 0 50 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 24092501230924012209230121092201 PE品种间情况 900 700 500 300 HDLL华北价差 700 500 300 100 100 HDLL华东价差 100 300 100 300 500 700 900 500 1100 700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年 1300 1月2月3月4月5月