量化市场追踪周报（2025W12）：宽基ETF净流出超200亿元，两融余额创年内新高

市场复盘

• A股缩量调整，主要股指普遍回调，北证50跌7.19%，沪深300、中证500分别下跌2.29%、2.10%。
• 避险资产逆势上涨，黄金9999周涨2%。
• 市场交投活跃度边际收缩，日均成交额回落至1.55万亿元以下。
• 中小微企业盘短暂活跃，但持续性较弱。
• 资金行为分化：两融余额逆势攀升至1.95万亿元高位，创年内新高；特大单及大单净流出规模扩大，主力资金净流出计算机、电子，增配石油石化、家电龙头等稳健资产。
• ETF资金流向呈现“撤退宽基、聚焦行业”趋势，科创50、证券公司、恒生科技逆势吸金，中证A500、沪深300、中证1000、中证500合计净流出超220亿元。

政策影响

• 《提振消费专项行动方案》发布后，消费板块高开低走，市场对其短期效果存疑。
• 政策定调对居民资产负债表修复有明确指向，后续结构性机会或逐步显现，以旧换新补贴加速落地或提振相关企业营收，场景创新或催生细分赛道盈利弹性。

公募基金

• 主动偏股型基金净值涨跌幅平均值-2.02%，上涨基金占比7.26%。
• 主动权益基金仓位较一月前基本持平，平均仓位约88.78%。
• 小盘成长风格仓位较一月前有所提升。
• 配置比例上调较多的行业：银行（3.37%）、有色金属（4.05%）、电子（16.73%）、食品饮料（5.96%）、商贸零售（0.99%）；下调较多的行业：机械（5.20%）、国防军工（4.34%）、通信（4.55%）、交通运输（2.32%）、建材（0.77%）。

ETF市场

• 境内股票ETF净流出约145.32亿元，跨境ETF净流入约58.11亿元。
• 宽基ETF净流出约213.98亿元，科创50净流入约44.4亿元，中证A500、沪深300、中证1000、中证500净流出居前。
• 行业ETF净流入约68.28亿元，TMT、金融、消费净流入较多；风格主题ETF净流出7.2亿元，主题ETF净流入7.57亿元。
• 跨境ETF净流入约58.11亿元，恒生科技居首，港股创新药、恒生指数净流出较多。

主力/主动资金流

• 主力主动资金大幅流出电子、计算机，特大单及大单净流出规模显著扩大。
• 主力资金净流入个股：美的集团、弘景光电、神州信息等；净流出个股：东方财富、中兴通讯、贵州茅台等。
• 主动资金净流出电子、计算机，净流入个股：美的集团、首都在线、每日互动等；净流出个股：东方财富、中国联通、寒武纪等。

研究结论

• 建议聚焦年报及一季报业绩稳健的标的，逢低布局低估值红利资产与待情绪修复的科技细分龙头，警惕无基本面支撑的主题概念股波动风险。
• 政策对居民资产负债表修复的指向性明确，后续结构性机会或逐步显现，但需等待高频数据验证政策传导效率。