特步国际2024年业绩表现稳健,收入同比增长6.5%至135.8亿元,归母净利润同比增长20.2%至12.4亿元。公司持续聚焦跑步赛道,专业运动(索康尼+迈乐)收入同比增长57.2%至12.5亿元,其中索康尼品牌表现优异,过去五年复合增速超过100%,高端形象持续打造,渠道拓展加速,截至2024年底门店数量增至145家,并开设全球首家概念店。KP剥离后,公司利润端压力减轻,归母净利率同比提升1pp至9.1%,持续经营业务净利润同比增长4.1%至13.1亿元(剔除一次性税费影响后同比增长约10%)。公司资源和精力将聚焦主品牌和索康尼发展,有望加速增长。管理层变动,原首席财务官杨鹭彬辞任并获委任为公司执行董事,丁利智获委任为新任首席财务官,未来业务有望拓展至海外更多地区。预测2025-2027年EPS分别为0.54/0.61/0.67元,目标价7港元,维持“买入”评级。风险提示包括宏观经济下行、行业竞争加剧、新品牌发展不及预期。