【市场聚焦】碳酸锂:破位

3月20日，碳酸锂期货主力合约LC2505大幅下挫，跌幅2.81%，报收73260元/吨，创合约上市以来新低。核心观点如下：

一、多重利空因素影响供应端压力持续兑现

• 春节后国内锂辉石端新增产能和检修复产，叠加枧下窝等大厂产能恢复，3月碳酸锂产量环比显著增长，库存稳步周增长2-3千吨。
• 海外碳酸锂进口量大增：1-2月中国碳酸锂进口量同比+48%，阿根廷新项目及埃赫曼盐湖项目推动南美到港量稳步增长。
• 锂矿端成本支撑松动：1-2月中国进口锂辉石同比增长8%，硫酸锂进口量同比大增86%，但国内锂精矿维持去库。锂辉石精矿价格持续下行，Fastmarkets报价跌至845美元/吨，实际成交价降至820-830美元/吨，较前期高点回落超10%。

二、需求边际无利好

• 锂电端库存高企：宁德时代2024年电池出货同比+22%，库存达106GWH（同比+51%），行业需求预期前置但边际无利好。3月正极材料排产环比增长10%，但下游备货充分，碳酸锂现货成交不活跃。
• 新能源汽车零售量增速放缓：国内渗透率达55.3%，海外市场受关税预期影响，二季度需求或回落。

三、资金面空头主导

• 技术分析层面：半年整理平台被击穿，打开下行空间，盘面空开占比提升，仓单量增至3.8万手，月底仓单集中注销预期压制市场情绪。

四、预期偏差与后市展望

• 碳酸锂弱势震荡延续，整体处于7-8万宽幅震荡区间，目前偏向下沿。低价刺激部分刚需采购，正极厂“零单补库”或阶段性托底，限制流畅下跌空间。
• 情景分析：若需求端不及预期，价格或跌破前低；若4月排产受国内储能和新能源汽车销量托底，价格维持震荡偏弱，关注矿价变化；若需求因新能源汽车或Deepseek带动储能增长，可能带来反弹机会。

五、风险提示

• 光伏配储抢装刺激、新能源政策更新。