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“铸铝”前行-铸造铝合金期货上市系列报告（五）：金字塔式市场结构，产业延伸蓄势突围

2025-03-21 莫骁雄,王蓉国泰君安期货 Franky！

我国再生铝行业呈现金字塔式结构，头部企业占据技术高地和高端市场，中小企业则渗透中低端领域。行业壁垒低、需求分层和政策激励共同塑造了这一格局。目前，再生铝行业存在三种盈利模式：

传统再生铝业务：企业收购废铝熔炼成铝合金锭出售，盈利与终端汽车行业景气度相关，代表企业为顺博合金。
“废铝—再生铝”模式：自主掌握废铝资源进行加工，代表企业为怡球资源，铝价上涨时享资源红利。
“再生铝—下游加工”模式：生产铝合金并进一步加工成铝材出售，代表企业为明泰铝业、永茂泰等，向下游延伸提升利润。

铝加工企业布局再生铝优势明显，能凭借下游客户资源迅速切入。以南山铝业为例，布局再生铝满足减排需求、降低成本，并通过保级回收和定制化合金提升附加值。未来，铝产业链企业积极布局再生铝，将推动行业循环利用体系深化，增强企业竞争力。具有废铝采购渠道优势的再生铝企业，以及具备再生铝保级利用能力的铝加工企业将受益于产业变革，具备长期发展优势。