2024Q4业绩点评，业绩超我们预期，看好双主业延续稳健增长

核心观点与关键数据

• 事件：2024Q4公司实现营收27.92亿元，同比增长20.88%，环比下降4.20%；归母净利润4.60亿元，同比增长124.03%，环比增长11.32%，利润超预期。
• 游戏业务：存量游戏运营稳健，《剑网3无界》上线提升《剑网3》活跃度，《尘白禁区》内容更新带来流水增量；环比下降主要系部分游戏商业化内容发布减少。新游方面，《解限机》、《剑侠情缘·零》计划于2025H1上线，《兽猎突袭》计划于2025年4月上线Steam、Epic等平台。
• 办公业务：AI提升产品力，全球WPS Office月活超6.32亿，同比增长6%；营收同比提升主要系AI和协作能力及典型行业解决方案加速付费企业增长；环比提升主要系WPS软件业务的季节性增长及WPS个人和WPS365业务的持续增长。
• 费用管控：销售/研发/管理费用率分别为12.19%/26.16%/5.47%，同比/环比均下降；归母净利率16.48%，同比增长7.59pct。
• 盈利预测：略上调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计归母净利润分别为18.67/23.04/27.35亿元；对应当前股价PE分别为27/22/18倍。

研究结论

• 看好双主业延续稳健增长：AI驱动办公业务增长，新游兑现带来业绩增量。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：存量流水下滑风险，新游流水不及预期风险，办公业务进展不及预期风险，行业监管风险。