核心观点
3月20日，豆类油脂期价整体偏弱。豆一期价下跌近2%，持续承压于5日均线，资金变化不大；豆二期价跌幅超1.5%，跌破多条均线支撑，资金变化不大；豆粕期价跌幅超1.7%，跌破多条均线支撑，伴随减仓2万手；菜粕期价跌幅超3%，下探20日均线支撑，资金变化不大。油脂期价整体震荡偏弱，豆油期价震荡偏弱，跌破5日均线支撑，伴随减仓1.5万手；棕榈油期价震荡偏强，收复前一日跌幅，重回多条均线上方，增仓6万手；菜籽油期价震荡偏弱，围绕5日均线窄幅波动，资金变化不大。
市场走势分析
豆类市场走势分化，豆一期价连续下跌，豆二期价相对抗跌。豆一期价受地方储备大豆拍卖和外资席位增空双重影响，表现偏弱；豆二期价虽有支撑，但整体转弱。上游进口大豆供应收紧预期下，下游备货需求前置，库存转化加快，产业链中下游库存累积。豆粕基差持续回落但仍处高位，短期调整空间受限。豆类市场内强外弱格局持续，豆二走势强于豆一，短期上行承压，或转为宽幅震荡。
油脂市场走势分化，棕榈油试图引领突破但上行压力较大，难以带动整个板块。豆油和菜油表现偏弱，油脂板块盘整格局未突破，短期存动荡风险。豆棕价差和豆菜价差反复，题材熄火后上行动能减弱，三大油脂品种转为震荡，关注棕榈油能否突破。
关键数据
- 马来西亚棕榈油出口税：4月定为10%，较3月上涨3.7%。
- 马来西亚棕榈油价格预测：2025年3月4400-4600令吉/吨，撒哈拉以南非洲弥补印度和中国需求缺口。
- 马来西亚棕榈油库存：2月底151万吨，为2023年4月以来最低；1-2月产量242万吨，三年同期最低。
- 南马来西亚棕榈油产量：2025年3月1-15日环比增长4.69%。
- 印尼棕榈油出口费：调高至4.5%-10%，可能削减印尼价格优势。
- 印尼棕榈油出口：2月份激增62.2%，达160万吨。
- 现货市场价格：大豆（大连）进口二等3550元/吨，豆粕（张家港）≥43% 3420元/吨，豆油（张家港）四级8490元/吨，棕油（广东）24度9750元/吨，菜油（张家港）进口四级9200元/吨。
- 油厂压榨利润：数据来源汇易。
研究结论
短期豆类期价上行承压，或转为宽幅震荡。油脂板块盘整格局未突破，短期存动荡风险，关注棕榈油能否形成突破。豆粕基差虽回落但仍处高位，短期调整空间受限。
