本周医药板块整体上涨1.77%，表现强于A股市场，其中医药商业板块领涨（上涨6.44%）。生物医药板块市盈率（TTM）为31.76x，处于近5年历史估值的57.68%分位数。
核心观点与关键数据：
- 板块表现：医药板块整体上涨1.77%，强于A股市场（上涨1.36%）。细分板块中，医药商业领涨（上涨6.44%），其次是生物制品（上涨1.63%）、医疗服务（上涨1.46%）、化学制药（上涨1.39%）和医疗器械（上涨1.09%）。中药上涨2.63%。
- 银屑病临床数据：美国皮肤科学会年会（AAD）上，强生、诺诚健华和益方生物分别发布了TYK2抑制剂和IL-23R拮抗剂在银屑病治疗中的临床数据。强生Icotrokinra的3期临床数据显示，PASI 90应答率在治疗组为50%，对照组为4%；IGA 0/1应答率在治疗组为65%，对照组为8%。诺诚健华ICP-488的2期临床数据显示，PASI 75应答率在6mg和9mg剂量组分别为77.3%和78.3%，显著优于安慰剂组（11.6%）。益方生物D-2570的2期临床数据显示，PASI 75应答率在18mg、27mg和36mg剂量组分别为90.0%，显著优于安慰剂组（12.5%）。
- 投资策略：继续推荐创新药械和AI医疗主线。看好具备差异化创新能力和出海潜力的公司，如康方生物、科伦博泰生物、三生制药、康诺亚、和黄医药、泽璟制药、迪哲医药等。建议关注集采后的耗材板块龙头公司爱康医疗，以及AI+医疗相关公司金域医学、华大智造、祥生医疗、成都先导等。
市场表现与估值：
- 本周全部A股上涨1.36%，沪深300上涨1.59%，中小板指上涨1.22%，创业板指上涨0.97%。
- 医药生物市盈率（TTM）为31.76x，处于近5年历史估值的57.68%分位数。
- 港股医疗保健板块上涨1.69%，相对表现强于恒生指数。
推荐标的：
- 迈瑞医疗：国产医疗器械龙头，受益于国内医疗新基建和产品迭代升级，国际化布局显著。
- 联影医疗：致力于提供高性能医学影像设备和解决方案，高端升级+拓展海外市场驱动未来增长。
- 药明康德：新药研发全产业链服务平台，受益于全球外包服务市场发展。
- 新产业：化学发光免疫分析领域龙头，进口替代和国际布局开启新成长曲线。
- 美好医疗：医疗器械组件及产品开发平台，核心业务为家用呼吸机组件和人工植入耳蜗组件。
- 开立医疗：国内“超声+软镜”行业领军企业，持续丰富业务矩阵。
- 澳华内镜：国产软镜设备龙头，市场推广进展顺利，有望带动收入高增长。
- 艾德生物：肿瘤精准诊断领域龙头企业，产品线布局领先，顺利出海。
- 振德医疗：医用敷料行业龙头，盈利能力有望提升，业绩有望迎来拐点。
- 药康生物：实验动物小鼠模型研发、生产和销售企业，海外市场营收增速较快。
- 金域医学：高端技术平台不断完善，医检4.0数字化转型战略将驱动盈利提升。
风险提示：
- 研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。
