医药行业周报：持续关注创新药及其产业链投资机会（附TYK2变构抑制剂研究）

医药行业周报

1. 行业观点及投资建议

TYK2变构抑制剂的应用前景

• TYK2 是一种细胞内激酶，属于JAK激酶家族成员，主要调节IL-12、IL-23以及I型IFN-α和IFN-β受体下游的信号转导。
• TYK2抑制剂 开发思路分为两类：TYK2 JH2变构抑制剂和TKY2/JAK1双靶点抑制剂。TYK2 JH2变构抑制剂能够实现对TYK2的精确靶向，减少副作用。

TYK2变构抑制剂的代表性产品

• 氘可来昔替尼（BMS）：首款上市变构TYK2抑制剂，已获批用于治疗成人中重度斑块状银屑病，销售峰值预计40亿美元。
• D-2570（益方生物）：自主研发的TYK2 JH2抑制剂，2024年12月宣布银屑病2期临床试验达到主要临床终点，各剂量组PASI 75应答率在85.0%-90.0%之间。

2. 投资建议

创新药

• 中长期看好“差异化+出海预期”标的，如来凯医药、华领医药-B、诺诚健华、百利天恒。
• 推荐关注来凯医药（LAE-102的减重1期读出和BD预期）、华领医药-B（二代GKA的BD预期）、诺诚健华、百利天恒（SABCS乳腺癌数据更新）。

原料药

• 2023-2026年，下游制剂专利到期影响的销售额为1,750亿美元，多个重磅产品专利将陆续到期，带来原料药增量需求。
• 关注具有较强扩展能力和较高利润率的个股，如奥锐特、奥翔药业、同和药业、共同药业、国邦医药。

CXO

• 关注药明康德、泰格医药、阳光诺和、诺思格、泓博医药、皓元医药等公司，受益于中美降息周期开启和全球Biotech融资回暖。

3. 行业表现

医药板块

• 本周上涨1.62%，跑赢沪深300指数0.17个百分点。
• 子板块中，医药外包、生命科学、医疗耗材表现相对较好，创新药、医疗新基建、原料药表现居后。

4. 风险提示

• 全球供给侧约束缓解不及预期；
• 美联储政策超预期；
• 一级市场投融资不及预期；
• 医药政策推进不及预期；
• 医药反腐超预期风险；
• 原材料价格上涨风险；
• 创新药进度不及预期风险；
• 市场竞争加剧风险；
• 安全生产风险。