24年报点评：业绩超预期，多点开花持续向好

核心观点与关键数据

豪迈科技2024年年报显示业绩超预期，公司实现营收88.13亿元（同比增长22.99%），归母净利润20.11亿元（同比增长24.77%）。单季度来看，24Q4收入创历史新高，达24.48亿元（同比增长31.35%），归母净利润5.94亿元（同比增长34.1%）。利润率方面，2024年毛利率为34.3%（同比下降0.35pct），主要受轮胎模具产品毛利下降影响；净利率达22.85%（同比提升0.36pct）。

多业务板块表现

1. 轮胎模具：营收占比52.78%，实现营收46.51亿元（同比增长22.73%），毛利率39.59%（同比下降3.1pct）。受益于汽车行业发展、替换轮胎市场扩大及技术进步，业务有望持续增长。墨西哥工厂于2024年4月投入运营，丰富全球生产服务体系。
2. 大型零部件机械产品：营收占比37.81%，实现营收33.32亿元（同比增长20.31%），毛利率25.67%（同比提升2.66pct）。主要受原材料价格下降及生产效率提升影响。燃气轮机市场需求持续向好，风电业务订单有所恢复。
3. 数控机床：营收占比4.53%，实现收入3.99亿元（同比增长29.3%），增长迅速。公司新推出卧式五轴车铣复合加工中心等产品，并投资建设机床试验室，预计2025年下半年投入使用，有望拓宽业务覆盖范围。

盈利预测与投资评级

根据公司24年年报，调整2025-2027年营业收入预测分别为101.05/114.98/130.46亿元，归母净利润预测分别为23.2/26.51/30.37亿元。当前股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数分别为19.5/17/14.9倍。维持“买入”评级，认为公司作为轮胎模具行业领先企业，三梯次布局清晰，下游景气度持续，有望凭借技术及管理优势持续扩张市场。

风险提示

1. 原材料价格波动风险
2. 汇率波动风险
3. 国际政策波动风险
4. 市场竞争风险