2026年半年报点评26Q2业绩超预期，公司业务多点开花

26Q2业绩超预期，公司业务多点开花 glmszqdatemark2026年08月28日 事件：2026年8月27日，公司发布2026年半年度报告。26H1，公司实现营业收入213.9亿元，同比+3.8%；归母净利润12.4亿元，同比+20.1%；扣非归母净利润12.1亿元，同比+24.6%。 推荐维持评级当前价格：17.91元 26Q2利 润 同 环 比 大 增 。26Q2，公 司 实 现 营 业 收 入112.1亿 元 ， 同环 比+11.6%/+10.2%；归母净利润7.5亿元，同环比+120.0%/+52.4%；扣非归母净利润7.3亿元，同环比+143.5%/+51.3%。从环比绝对变化来看，26Q2营业收入环比+10.4亿元，毛利润环比+9.2亿元，期间费用环比+5.2亿元、费用率环比+3.6pct。 26Q2煤价大幅增长推动煤炭毛利提升。26Q2，公司商品煤产量461万吨，同环比+0.3%/+1.0%；商品煤销量343万吨，同环比-2.2%/-1.2%；吨煤售价907元/吨，同环比+21.4%/+7.3%；吨煤成本495元/吨，同环比+16.2%/+2.0%；吨煤毛利413元/吨，同环比+28.2%/+14.5%；煤炭业务毛利率45.5%，同环比+2.4/+2.8pct。煤炭业务总毛利为14.1亿元，同环比+2.9/+1.6亿元。 分析师周泰执业证书：S0590525110019邮箱：zhoutai@glms.com.cn 分析师王姗姗执业证书：S0590525110021邮箱：wangshanshan_yj@glms.com.cn分析师李航 26Q2煤化工收入环比增长，或带动煤化工毛利提升。1）焦炭：26Q2公司焦炭产量98万吨，同环比+1.8%/+15.6%；销量100万吨，同环比+1.5%/+20.8%；平均售价1592元/吨，同环比+17.0%/+5.8%；收入环比+3.5亿元。2）甲醇：26Q2甲醇产量23万吨，同环比+22.9%/+37.3%；销量9万吨，同环比+28.3%/+99.1%；平均售价2644元/吨，同环比+27.7%/+36.9%；收入环比+1.6亿元。3）乙醇：26Q2乙醇产量15万吨，同环比+9.7%/-10.1%；销量14万吨，同环比+6.6%/-17.3%；平均售价5137元/吨，同环比+3.2%/+5.2%；收入环比-1.0亿元。 执业证书：S0590525110020邮箱：lihang@glms.com.cn 业务多点开花，公司稳步成长。1）煤炭：信湖矿已于4月16日复产，其产能300万吨/年，煤种为焦煤和1/3焦，复产后力争全年实现煤炭产量138万吨以上，此外800万吨/年陶忽图煤矿预计2026年建成投产。2）煤化工：年产2.51亿Nm³LNG的焦炉煤气分质深度利用项目、年产3万吨碳酸脂项目计划2026年6月完工，2025年已产出合格产品；高标准推进2万吨吡啶碱、1万吨对甲苯磺酸项目建设，争取早日投产，并加快乙醇扩产提质项目论证筹备，力争2026年底前开工建设。3）电力：聚能发电2×660MW超超临界燃煤发电项目两台机组于2026年7月实现双投，设计年发电量59.4亿千瓦时。 相关研究 投资建议：考虑炼焦煤、化工品价格已进入上行通道，公司煤炭、煤化工产能丰富，预计2026-2028年归母净利润为33.66/36.89/38.37亿元，对应EPS分别为1.25/1.37/1.42元，对应2026年8月28日股价的PE分别为14/13/13倍，维持“推荐”评级。 1．淮北矿业（600985.SH）2026年一季报点评：化工品产销同比增长，煤电化成长性充足-2026/04/292．淮北矿业（600985.SH）2025年年报点评：煤电化共振，成长性充足，2026年拟进行中期分红-2026/03/293．淮北矿业（600985.SH）2025年三季报点评：煤炭量价双降业绩受损，Q4有望环比改善-2025/10/314．淮北矿业（600985.SH）2025年半年报点评：业绩符合预期，煤炭产销环比恢复-2025/08/275．淮北矿业（600985.SH）2025年一季报点评：业绩超预期，中长期成长性充足-2025/04/30 风险提示：煤价大幅下跌；新投产能盈利不及预期；新项目建设进度不及预期。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室